日本のデータと日銀見通し
日本は木曜日に2月の貿易統計も公表する予定であり、前回発表では輸出が前年比16.8%増でした。市場は、今後の引き締め時期に関する手掛かりを得るため、植田総裁の発言にも注目する見通しでした。 米国サイドでは、ホルムズ海峡をめぐる緊張緩和により、安全資産としての米ドル需要が後退しました。ニューヨーク連銀製造業景気指数（エンパイア・ステート指数）は-0.2で、予想の3.2を下回りました。 米連邦準備制度理事会（FRB）の決定は水曜日予定であり、政策金利は3.75%に据え置かれる見通しでした。決定と同時に、最新の経済見通し（Summary of Economic Projections）も公表される予定でした。政策の収れんと市場への含意
そのピーク以降、環境は大きく変化し、米ドルのロングポジションははるかにリスクが高くなっていました。FRBは成長減速に対応して利下げ局面を開始し、政策金利を現在の2.75%まで引き下げました。これに対し、日銀は緩やかな正常化を継続し、2025年後半に2回利上げを実施して、基準金利を1.25%まで引き上げました。 この政策収れんにより、重要な日米10年債利回り格差は、2025年初の350bp超から現在は240bpまで縮小しました。この圧縮は同ペアの支えとなっていた主要因を弱め、上値余地を抑える要因となりました。現在の154.50という価格は、キャリートレードの魅力が低下したという新たな現実を反映していました。 日本の2026年2月の全国コアCPIは2.3%となり、日銀目標を頑強に上回ったままであったため、年内の追加利上げ観測は強まりつつありました。トレーダーにとっては、プレミアム獲得を目的として、権利行使価格157.00超のコールオプションを売る戦略が妥当となり得ました。2025年の160水準への回帰は起こりにくいとみられ、その過去のレジスタンスは現在では突破が難しい心理的な障壁と捉えられました。 勢いが低下していることを踏まえると、プットスプレッドのような戦略も、同ペアの緩やかな下方向へのドリフトを想定して検討され得ました。2025年の上昇局面では目立たなかった円の安全資産としての地位は、世界経済の減速が深まれば再び意識され、USD/JPYにとって追加の逆風となり得ました。昨年見られたような単純な米ドル高の局面は、明確に過去のものとなっていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
