中銀の決定が焦点でした
ECBは金利を据え置く見通しで、預金ファシリティ金利は2.00%、主要リファイナンス・オペ金利は2.15%、限界貸出ファシリティ金利は2.40%でした。注目はクリスティーヌ・ラガルド総裁のガイダンスに移る見込みで、市場は7月までの利上げを織り込んでいました。 高い原油価格は、輸入エネルギーに依存するユーロ圏の成長を圧迫する可能性もありました。ラガルド総裁は、ロシアのウクライナ侵攻後に起きたようなインフレショックを紛争が引き起こさないよう、ECBが行動すると述べていました。 英国では、市場は以前は利下げ確率が80%近いと織り込んでいましたが、現在はBoEが政策金利（バンクレート）を3.75%で据え置くと予想していました。また、弱い成長と継続するインフレリスクがある中でも、年末までの利上げ可能性も織り込まれていました。 ユーロ圏のインフレデータは水曜日に公表予定で、英国の労働市場レポートは木曜日に予定されていました。2025年を振り返ってでした
現在、EUR/GBPは0.8550付近で取引されており、昨年のこの時期に見られた0.8636前後の水準からは明確な変化でした。2025年3月を振り返ると、重要な中央銀行会合を前に市場が慎重になっていたことが思い出されました。当時の米国・イラン紛争のような地政学的イベントが、いかに迅速に金利見通しを変え得るかを、その時期は示していました。 2025年のエネルギー価格上昇によるインフレショックは現実で、ユーロ圏のHICPインフレ率は第3四半期に3.4%でピークに達した後、低下に向かいました。ECBは市場の予想どおりに動き、2025年7月に25bpの利上げを実施しました。しかしこの動きは、ドイツの鉱工業生産の減速懸念によって抑制され、さらなるタカ派姿勢は限定されました。 英国では、インフレ圧力にもかかわらず、BoEが2025年を通じて金利を据え置いたことが意外でした。懸念されていた利上げは実現せず、2025年第4四半期のGDP成長率は0.1%と低迷し、弱い経済が借入コスト上昇に耐えられないことが確認されました。ECBが利上げし、BoEが据え置くという政策の乖離が、この1年のポンドの相対的な強さに寄与しました。 この履歴を踏まえると、今後数週間はEUR/GBPのオプション・ストラドルを用いてボラティリティを買うことを検討すべきでした。現在のインプライド・ボラティリティは6.2%と比較的低いものの、両中央銀行が2026年半ばにかけて緩和へ転換するシグナルを示しているため、時期に関する見解の相違が急激な値動きを引き起こす可能性がありました。市場は6月までのECB利下げ確率を65%織り込む一方で、BoEは40%にとどまり、明確な乖離点が生じていました。 これは、BoEがECBよりもタカ派、またはハト派度合いが小さい状態にとどまることを見込んで、フォワード・レート・アグリーメント（FRA）も検討すべきことを意味していました。2025年からの教訓は、英国の弱い成長がBoEの行動を抑える可能性があるという点であり、これらのポジションはヘッジが必要でした。英国の労働市場やインフレ指標が予想外に悪化し、急なポンド安が起きた場合に備えて、EUR/GBPの短期プットオプションを用いて防御することができました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
