上流供給への含意
米国からの追加供給による対応は、遅延し、かつ限定的になる見通しでした。追加の米国供給が稼働するまでには少なくとも6カ月かかる可能性があり、数量も現在の損失のごく一部にとどまる見込みでした。 OPECの余剰生産能力は、海峡を通過して石油を動かせない限り、実務上の有効性が限られると説明されていました。余剰生産能力の大半はペルシャ湾に位置していました。 あるシナリオでは、エネルギーフローが5月末までほぼ完全停止に近い状態が続くと仮定していました。その後、6月から8月にかけて段階的に回復し、需要破壊を通じて市場を均衡させるため、価格は史上最高値へ上昇して高止まりすると想定していました。市場均衡と需要
現物市場は極めて逼迫しており、日量約800万バレルの生産がなお停止したままでした。OPECの余剰生産能力の大半はペルシャ湾内にあるため、海峡が再開するまで実質的に使い物にならない状況でした。これは2022年に見られた供給ショックよりはるかに深刻であり、緩和に使える手段が著しく限られていました。 米国からの供給対応は、今後数カ月の間に状況を変えるには間に合わない見込みでした。先週金曜日のベーカー・ヒューズのデータでは石油リグが5基増にとどまり、価格が数週間にわたり3桁で推移していた状況を踏まえると鈍い反応でした。2011年以降に見られた迅速なシェール増産とは異なり、資本規律とサプライチェーン制約が今回は急速な立ち上げを妨げていました。 先物市場はこの極端な逼迫を織り込んでおり、期近契約は6カ月先の契約に対して5ドルという急なプレミアムで取引されていました。このバックワーデーションは、トレーダーが足元の現物確保にいくらでも支払う状況を示しており、先週の戦略石油備蓄（SPR）放出が予想を下回る1,500万バレルにとどまったことも、それを裏付けていました。これは各国政府が緊急備蓄の温存を図っていることを示していました。 最終的には、価格を高止まりさせることで需要を破壊し、市場を均衡させる必要がありました。最新のIEA報告では、2月の世界需要が暫定で日量150万バレル減少したと示されていましたが、継続している供給減の規模から見れば一部にすぎませんでした。したがって、価格の下落は買いの機会と捉えられるべきであり、基礎的な供給不足は解消にほど遠い状況でした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
