BNYのボブ・サベージ氏は、「RBAがタカ派的になるとの見通しが、会合を前にG10からの資金流入が十分でないにもかかわらず、豪ドル(AUD)の底堅さを支えている」と述べました。

    by VT Markets
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    Mar 16, 2026
    豪ドル(AUD)は、G10の中でも最もタカ派的な政策スタンスの一つを維持したまま、オーストラリア準備銀行(RBA)の会合を迎えようとしていました。それにもかかわらず、AUDへの資金流入が急増した様子は見られませんでした。 AUD/USDは、通貨全体のより広範な指標よりも良好に推移していました。先週は、フローの規模で1.0を上回る資金流入が3日連続で記録され、これは今年初めての連続記録でした。

    クロス通貨フローが乖離を主導

    AUDのより広いパフォーマンスは、特に1月におけるクロス通貨フローによって重しとなっていました。これらのフローにより、AUD/USDペアと比較して通貨全体の集計結果が押し下げられていました。 レポートでは、たとえ米連邦準備制度(FRB)の緩和期待が市場からさらに後退し続けたとしても、RBAが現在の市場の織り込みを確認すればAUDが上昇し得るとされていました。 RBAの会合が明日、2026年3月17日に予定される中、主要経済圏の中でも最も攻撃的な政策スタンスの一つを維持すると見られていました。オーストラリアのインフレは根強く、1月の最新四半期統計では前年比3.8%となり、RBAの目標を大きく上回っていました。このため、中央銀行が現行の政策金利4.35%からの利下げを示唆する可能性は極めて低い状況でした。 この高金利にもかかわらず、資本が豪ドルに流れ込む動きが急増していない点は意外でした。この慎重姿勢は、トレーダーが高い利回りと世界的な景気環境への懸念を天秤にかけていたことを示唆していました。AUD/USDでは先週いくらかの資金流入が見られた一方で、より広いトレンドは抑制されていました。

    相対価値取引に向けたポジショニング案

    2025年を通じて見られた本当の乖離は、米ドルに対しては相対的に安定していた一方で、他通貨に対してAUDがアンダーパフォームしていた点でした。市場が今年の大幅なFRB利下げを織り込まなくなるにつれ、単純なAUD/USDの利回り狙いは魅力が薄れていました。これにより、RBAがタカ派のままだとしても、同ペアがレンジ相場にとどまる可能性がありました。 デリバティブ・トレーダーにとっての機会は、スタグフレーションに直面する経済圏の通貨に対するAUD高を見込んだポジショニングにあり得ました。例えば、2025年末のユーロ圏GDP成長率がゼロ近傍で推移し、インフレが依然高止まりしている場合、欧州中央銀行(ECB)は金融緩和を検討せざるを得なくなる可能性があり、AUD/EURのロングが魅力的でした。AUD/EURの上昇で利益を得るオプション戦略は、この乖離に対するヘッジとなり得ました。 また、オーストラリアは交易条件の好転によるショックから恩恵を受けやすい位置にある点も考慮すべきでした。鉄鉱石価格が1トン当たり120ドルを再び上回るまで反発した最近の動きは、このファンダメンタルズの強さを示す明確な例でした。このコモディティ面の追い風は、主要なコモディティ輸入国の通貨に対してAUD高を志向する取引を組み立てるもう一つの理由となっていました。

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