コメルツ銀行のフォルクマー・バウアー氏は、エネルギー価格にもかかわらず、円は対ドルでほとんど下落せず、対ユーロでは上昇したと述べました

    by VT Markets
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    Mar 16, 2026
    米ドルに対してエネルギー価格の上昇にもかかわらず、日本円の下落は小幅にとどまり、ユーロに対しては小幅に上昇していました。USD/JPYは160に接近していましたが、今月初め以降の対ドルでの円安は2%強にとどまっていました。 原油・ガス輸入は、昨年のエネルギー価格が低かった状況を基にすると、日本のGDPの約3%を占めていました。2022年にはこれらの輸入はGDPの約4%であり、紛争が長期化すれば円に対する追加の下押し圧力となり得ていました。

    日銀への市場の注目でした

    市場は木曜日の日銀会合も注視していました。今年2回目の金融政策決定会合であり、政策金利は据え置きが広く見込まれていました。一方、市場では4月の利上げ確率が約70%と織り込まれていました。 日銀が明確な声明を出せば、4月の動きへの期待を支え、円高要因となり得ていました。政策当局が慎重姿勢を崩さなければ、市場は来週、そうした期待を低下させる可能性があり、それは円安要因となり得ていました。 USD/JPYは今週160を試す可能性があり、そうなった場合の政府対応の可能性に注目が集まっていました。また、為替レートの短期的な変動についても言及されていました。 日本円は売り圧力を受けていましたが、直近のエネルギーコスト急騰を踏まえると想定ほどではありませんでした。WTI原油価格が1バレル95ドルを上回る水準に戻り、年初来で15%上昇しているなかで、円の相対的な安定は注目に値していました。現在、USD/JPYは主要な心理的節目である170水準へ急速に接近しているところでした。

    介入リスクとボラティリティ見通しでした

    この市場の緊張は、相反する国内データによって強まっていました。日本の総務省統計局の最新データでは、2月のコアインフレ率が2.2%と高止まりしており、日銀に政策正常化を継続する圧力がかかっていました。しかし同時に、景気は鈍く、2025年10-12月期に0.2%のマイナス成長となっており、中銀は利上げを急ぎすぎることに慎重になっていました。 そのため、今週後半の日銀会合に注目が集まっていました。金利は据え置きというコンセンサスに同意しつつも、市場は第2四半期に追加利上げが行われる確率をおよそ40%織り込んでいました。日銀がハト派的な文言を用いれば、トレーダーが円に対してドル高を進める“青信号”と受け止められる可能性がありました。 この状況から、今後数週間でUSD/JPYが170水準を試す展開は十分にあり得ていました。デリバティブ取引を行う参加者は、2024年秋にレートが160を上抜けた際に財務省が為替市場へ直接介入したことを想起すべきでした。同様の対応が起こる可能性があり、その場合は急激かつ突発的な反転を引き起こし得ていました。 中期的には、日銀が今年さらに利上げを進め、米連邦準備制度理事会(FRB)が緩和に向かうとみられることから、より円高になるとの見方は維持されていました。ただ当面は、ボラティリティ上昇が主題でした。大きな価格変動の恩恵を受けるオプション戦略は、この不確実な環境において有効となり得ていました。

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