RBNZの政策見通し
ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は2月会合で政策金利（OCR）を2.25%に据え置いていました。市場では2026年9月に25bpの利上げが織り込まれていました。 ホルムズ海峡における混乱リスクなど、中東の緊張高まりは安全資産需要を通じて米ドルを下支えする可能性がありました。ドナルド・トランプ米大統領は、米国が他国と同海峡の警備について協議していること、そしてイスラエルが同航路の確保で米国と協力していることを述べていました。 週末には、米軍がイランの石油輸出拠点であるハールグ島の軍事施設を標的にしていました。イランは、同地域の米国関連の石油施設に対して報復すると表明していました。NZDUSDへの市場インプリケーション
2026年序盤の中国の鉱工業生産と小売売上高が予想を上回った一方で、市場はこのキウイにとっての好材料を概ね無視していると見られていました。反応の鈍さは、トレーダーが中国景気よりも、ハト派的なRBNZと世界的なリスクセンチメントをはるかに重視していることを示唆していました。NZDが伝統的に持つ「中国経済の健全性との連動」は、より強い要因により当面はかき消されている状況だと見られていました。 中央銀行間の政策乖離は、この見通しを左右する重要要因でした。RBNZは2.25%で明確に据え置き姿勢で、市場は9月まで利上げを織り込んでいない一方、米連邦準備制度（FRB）の政策金利はより魅力的な3.50%でした。米ドル優位の金利差1.25%は、キウイ保有コストを高め、NZDを売るキャリートレードを促しやすい状況でした。 この環境下では、今後数週間のNZD/USDの上値は限定的だと見られていました。VIX指数で測られる市場の恐怖感は20を上回る水準まで上昇しており、2025年の大半で見られた15未満の落ち着いた局面とは対照的でした。こうしたリスクオフ局面では、キウイのようなコモディティ連動通貨は、投資家が資本の保全を優先するため大きく出遅れやすい傾向がありました。 デリバティブを用いるトレーダーにとっては、下落またはレンジ推移のNZD/USDで有利となる戦略が示唆されていました。行使価格0.5750を下回るプットオプションの購入は、下落局面で利益を得る直接的な手段になり得ると見られていました。別案として、0.5850近辺のコールを売り、より高い行使価格のコールを買うベア・コール・スプレッドを組成することは、リスクを限定しつつインカム獲得を狙う方法として有効になり得ると見られていました。 国内要因としては、直近のGlobal Dairy Trade（GDT）オークションで全粉乳価格が1.8%下落し、ニュージーランドの交易条件に追加的な重しとなっていました。2022年の地政学的混乱局面でも、タカ派的なFRBと世界的な不確実性によってNZD/USDが急落するという類似の展開が見られていました。歴史的にも、ハト派的なRBNZと恐怖感の強い世界市場の組み合わせでは、キウイの抵抗が小さい方向は下向きであることが示唆されていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
