生産と需要の乖離
固定資産投資は、2025年下期の縮小後、前年比1.5%近辺になると見込まれていた。短期的な増加分は設備更新に関連しており、より広範なインフラ投資の効果は後から波及すると予想されていた。 過去最高の国債発行が実行に移されることで、インフラ主導の下支えは第2四半期から表れると見込まれていた。インフラによるより広い押し上げは、年後半のほうが起こりやすいと説明されていた。 今後の中国データは二速経済を示すと見込まれており、これはペアトレード戦略が有効である可能性を示唆していた。鉱工業生産は前年比5.5%と堅調に伸びる一方で、小売売上高は前年比3.0%と控えめにとどまると見ていた。この乖離は、工業および輸出志向の資産をロングにし、国内消費に連動する資産をショートにすることを支持していた。 工業面の強さは主として、グリーンテクノロジー輸出が予測されていた21.8%の急増によって支えられており、この傾向が商品価格を底堅く保っていた。例えば、LMEの3か月銅先物は、堅調な購入を受けて2026年初頭に1トン当たり9,000ドルを一貫して上回って推移していた。この見通しは、工業金属のコールオプションや、中国の新エネルギー分野に焦点を当てたETFに有利であったものの、2025年を通じて西側諸国との間でくすぶっていた貿易摩擦には警戒を続けていた。二速の中国に向けたポジショニング
一方で、弱い国内環境は、消費関連企業への圧力が続くことを示唆していた。控えめな小売売上高予測は、直近の消費者信頼感指数と整合しており、同指数は1年以上にわたり中立とされる100ポイントを上回れずにいた。この環境は、一般消費財関連の指数や、中国の不動産セクターにエクスポージャーを持つ企業に対するプットオプション保有を正当化していた。 固定資産投資は前年比1.5%の小幅な増加が見込まれており、2025年下期に見られた深い縮小の後、暫定的な安定化を示していた。しかし、過去最高の政府債券発行による資金がようやく投入され始めた段階であったため、インフラ支出による顕著な押し上げは第2四半期より前には起こりにくいと考えられていた。2015年以降に見られた景気刺激策の遅延効果に似たこの歴史的パターンは、建設および素材株のロングは時期尚早である可能性を示唆していた。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
