2月、ロシアの月次消費者物価指数(CPI)は0.7%上昇し、エコノミスト予想の0.6%を上回りました。

    by VT Markets
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    Mar 13, 2026
    ロシアの消費者物価指数(CPI)は、2月に前月比0.7%上昇でした。市場予想は0.6%でした。 2月の結果は予想を0.1パーセントポイント上回りました。本発表は、予想以上に高い月次インフレ率だったと報告していました。

    金融政策へのインフレの含意

    2月のインフレ率が前月比0.7%となったことは、物価上昇圧力が根強く残っていることを示していました。このため、ロシア銀行が近い将来に政策金利を引き下げることは極めて考えにくかったでした。今後は、従来の想定よりも長く高金利が続くことを見込むべきでした。 中央銀行の政策金利が現在14%で維持されている状況では、「高金利が長期化する」政策の可能性がより確かなものになっていました。先週、3年物国債(OFZ)の利回りは15ベーシスポイント上昇し、この新たな現実を反映していました。短期的な利下げを前提としたデリバティブ取引は、直ちに見直すべきでした。 この見通しはロシアルーブルを引き続き下支えすると考えられていました。高い金利差は通貨の魅力を高め、USD/RUBは今年初めて95を下回ったことがすでに確認されていました。トレーダーは、今後数週間で92水準に向けてさらにルーブル高が進むことから利益を得られるオプション戦略を検討できるでした。 同様のパターンは、中央銀行がインフレ上昇に対して断固として対応した2023年末にも見られていました。2025年時点の見方では、その期間は中央銀行の強い姿勢に逆らって賭けないほうがよいことを示していました。この歴史的前例は、政策当局が現時点では成長刺激よりも安定を優先することを示唆していました。

    高金利下での株式見通し

    株式にとって、この環境は逆風であり、高い借入コストが企業収益に影響し得るでした。MOEXロシア指数は過去1か月ほぼ横ばいで、引き締め的な金融政策の中で方向感を見いだせずにいる状況でした。潜在的な下落に備えるヘッジとして、広範な株価指数に対するプロテクティブ・プットやベア・スプレッドを検討すべきでした。

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