ノルデアは、スウェーデンのインフレ率が低迷しているため、コア指標が目標を大きく下回ったままでリクスバンクは様子見を続けると述べました。

    by VT Markets
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    Mar 13, 2026
    スウェーデンのCPIFインフレ率およびエネルギーを除くCPIFは、前年比で低い伸び率として確認されました。季節調整済みのコア指標は、2%の目標を大きく下回ったままでした。 コアサービスのインフレ率は上昇しましたが、全体としての物価圧力は依然として弱いままでした。ノルデアは、今後数か月でコアインフレ率がさらに低下すると予想していました。

    リクスバンクの政策見通し

    ノルデアは、リクスバンクが来週、政策金利を1.75%で据え置くと予想していました。また、短期的には様子見の姿勢を取るとも見ていました。 中東での戦争とエネルギー価格の上昇は、短期的にヘッドラインのCPIFインフレ率を約0.5パーセントポイント押し上げると見込まれていました。この影響は、これまでのところ劇的ではなく、低い水準からの上昇であると説明されていました。 記事では、不確実性が高い状態が続いているとも述べていました。さらに、当該記事はAIツールを用いて作成され、編集者によって確認されたとも記載されていました。

    市場ポジショニングへの示唆

    状況は現在、大きく変化しており、新たな機会が生まれていました。2026年2月分の今週のCPIFデータは2.4%への跳ね上がりを示し、2.0%の目標を大きく上回り、2.1%を見込んでいた市場の予想を上回って驚かせました。これは、2025年を通じて見られた低いインフレ圧力とは対照的でした。 2025年後半に政策金利を2回引き下げて現在の1.25%とした後、リクスバンクは難しい立場にありました。市場は夏までに少なくとも1回の利上げを織り込みつつあり、わずか数か月前からの急激な反転となっていました。この転換はスウェーデン資産に相当な値動きをもたらしていました。 これによりクローナは強含み、EUR/SEKは過去2週間で11.50から11.25近辺へ下落していました。クローナ上昇に備えた取引として、SEKコールオプション需要が大きく増加しており、1か月物のインプライド・ボラティリティは約7%から9%超へ上昇していました。これは、より強いクローナに賭けるためにオプションを買うことが利益につながる可能性を示唆していました。 金利市場では、最も直接的な手段は政策金利の上昇を見込んでポジションを取ることでした。市場がSTIBORのフォワードパスを上方に再評価する中、トレーダーはスウェーデンの2年金利スワップで固定金利を支払う(ペイ・フィックス)ことを検討すべきでした。これは、中央銀行が市場が現在見込む利上げを実行せざるを得なくなるという見立てへの賭けでした。 より引き締まった金融政策の見通しは、スウェーデン株にとって逆風も生み出していました。OMXストックホルム30指数のプットオプションを買うことは、市場下落に対する有効なヘッジになると考えられていました。この戦略は、次回会合でリクスバンクが想定以上に積極的な利上げサイクルを示唆した場合に、ポートフォリオを保護するものでした。

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