スタンダードチャータードは、成長と原油価格の不均衡を背景にUSD/JPYが上昇する中、日銀が0.75%を慎重に維持すると予想しました。

    by VT Markets
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    Mar 13, 2026
    スタンダードチャータード銀行のアナリストは、日本銀行が3月19日の会合で政策金利を0.75%に据え置くと予想していました。慎重姿勢は、日本の成長がまだら模様であることと、原油価格の上昇に関連していました。 アナリストは、政策担当者が追加の政策正常化に踏み切る前に、賃上げがより強い消費へ波及するのを確認したいと述べていました。利上げの基本シナリオは第3四半期(Q3)で維持されており、おそらく7月会合になりそうでした。

    政策見通しと要点

    日銀の最終到達金利(ターミナルレート)見通しは1%のままでした。ただし、それを上回る水準まで金利が上昇するリスクがあると指摘していました。 USD/JPYについては上方向にバイアスがあるとし、162の再試しがあり得るとしていました。同ペアが前回162に到達したのは、2024年7月に日本の財務省による為替介入が行われる前でした。 また、直近の財務省による口先介入は規模・強度とも限定的だったと付け加えていました。さらに、期末の見栄え調整(ウィンドー・ドレッシング)に伴うフローにより、3月後半はUSD/JPYの季節性が概ねプラスになりやすい点も挙げていました。

    USD/JPYの取引上の示唆

    USD/JPYは162水準を再試しする可能性があると考えていました。162は、昨年7月に財務省の介入を誘発したポイントとして重要でした。突然の政策転換や介入に備えてリスクを限定するという意味で、ブル・コール・スプレッドを組成するのは慎重な戦略になり得るとしていました。一方で、当局の最近の口先警告は、2024年を通じて見られた数兆円規模の介入と比べて明らかに穏やかでした。 当局のこの静かな姿勢は、現時点で広範な米ドル高に逆らってまで対応する意思が強くないことを示唆している可能性がありました。これにより、通貨ペアの上方向へのじり高が続くという見方に、より自信が持てるとしていました。当面は円安を許容しているように見え、特に米連邦準備制度理事会(FRB)が高金利の長期化見通しを示している状況ではなおさらでした。 最後に、USD/JPYは季節的に強い時期に入っているとしていました。3月後半は、日本企業の年度末に関連する資金フローによりドル買いが生じやすい傾向がありました。この歴史的パターンは、今後数週間でペアが上昇するうえで追加の追い風になるとしていました。

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