カナダの労働市場は2月に弱含みでした。雇用は1月の2万5,000人減に続き、2月は8万4,000人減でした。
失業率は1月の6.5%から6.7%へ上昇でした。労働参加率も再び低下し、パンデミック期を除けば1997年以来の低水準に達したのでした。
月次の雇用統計は変動が大きいと説明されていました。雇用増加は人口増加と労働力増加の鈍化と結び付けられており、退職の増加や、非永住者比率に対する政府の上限措置が背景にあるとされていたのでした。
1月と2月を合算すると、カナダの人口は1万2,500人増でした。これは2025年の同じ2か月間の10万3,000人増を下回っていたのでした。
2月に上昇したものの、失業率は2025年第4四半期平均の6.8%を下回っていたのでした。総労働時間は2月に1.1%減少し、第1四半期は前四半期比で平均すると横ばいでした。
CUSMAの適用除外が、より安定した貿易環境の一部として指摘されていました。国内の消費支出の動向や、継続する金融・財政面の支援も、後の雇用を下支えし得る要因として挙げられていたのでした。
2月の雇用統計は表面的には弱く、雇用が減少し失業率が6.7%へ上昇したのでした。しかし、これは2025年を通じて見られた急増と比べ、人口増加が大幅に減速したことによるノイズだと私たちは見ているのでした。市場はこの見出しの弱さに過剰反応しやすく、より大きな絵を見ている人にとっては機会を生む可能性があるのでした。
この弱いデータを受け、市場はカナダ銀行によるより積極的な利下げを織り込み、オーバーナイト・インデックス・スワップは2026年末までに約75bpの緩和を示唆するようになったのでした。私たちは、消費支出と貿易の下支えを踏まえると、これは行き過ぎた修正だと考えているのでした。トレーダーは、2026年後半のBankers’ Acceptance先物（BAX）を売るなど、こうした深い利下げ予想に反するポジションを検討すべきでした。
このニュースを受け、カナダドルは1米ドル＝0.72米ドル台を下回り、2025年第4四半期以来の水準に下落したのでした。これはファンダメンタルズというよりセンチメント主導の一時的な下振れに見えるのでした。今後数か月を対象に、米ドルに対するカナダドルのコールオプションを買うことは、景気見通しが明確になるにつれて反発に備える、リスクを限定した手段を提供するのでした。
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