1月の米国コアPCEインフレ率は前年比3.1%となり、予想と一致でした。

    by VT Markets
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    Mar 13, 2026
    米国のコア個人消費支出(PCE)価格指数は、1月に前年同月比3.1%上昇でした。この結果は、市場予想の3.1%と一致でした。 1月のコアPCEインフレ報告が予想通りの3.1%となったことは、これまで見られてきた状況を裏付ける内容でした。つまり、市場が驚く結果ではなかったものの、インフレがFRBの目標まで低下しにくいという見方を強めるものでした。当面、米連邦準備制度理事会(FRB)には近い将来に利下げを検討する理由がない、という前提で運用すべきでした。

    粘着的なインフレとFRB政策

    この数値単体では新味は乏しいものでしたが、2026年2月の最新データと組み合わせると、より強い根拠となっていました。例えば、2月の雇用統計では、雇用者数が25万人超増加し、予想を上回って経済の底堅さが示されていました。さらに、今週発表された2月の消費者物価指数(CPI)では、インフレ率が3.2%へとわずかに上昇しており、この粘着的インフレの傾向を補強していました。 これを受けて、市場は金利見通しを積極的に織り直している状況でした。2025年後半を振り返ると、2026年半ばまでに複数回の利下げがあるという楽観が広がっていましたが、現在ではその見通しは極めて起こりにくいものとなっていました。5月のFOMC会合で利下げが行われる確率は15%を下回っており、わずか3か月前に織り込まれていた約80%からの劇的な変化でした。 株式デリバティブの観点では、短期的な相場上昇に上限が意識されることを示唆していました。S&P 500がレンジ相場となる局面で利益を狙う戦略、例えばロング保有に対してアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを売ってインカムを得る手法を検討すべきでした。VIX指数は足元で14程度と低水準で推移していたため、景気減速の可能性に備えるヘッジとして、プロテクティブ・プットの購入も比較的低コストでした。 この環境は、高金利が海外資本を呼び込みやすいことから、米ドルにとって引き続き追い風でした。ユーロや円などに対するドル高継続を見込むデリバティブ戦略は、引き続き魅力的でした。

    FXデリバティブとドル高

    EUR/USDの先物やオプションを用いて、今後数週間での下落局面を狙うことができました。

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