1月のデータが示した早期の減速
1月の製造業生産が0.1%にとどまった下振れは、2026年第1四半期に慎重なムードをもたらしました。古いデータではありましたが、その後の指標でも確認されている減速の最初の兆候でした。さらに、2月の速報PMIも47.1へ低下しており、苦戦する工業部門という見方を補強していました。 この弱さが持続していることで、イングランド銀行は今後の会合でよりハト派的な姿勢を検討せざるを得ない圧力を受けていました。市場では第3四半期までの利下げ確率をより高く織り込むようになり、2025年末に見られた「高金利の長期化」という物語からの転換でした。この状況は、成長への懸念がインフレ懸念を上回り始めた2024年末に観測した政策転換を想起させるものでした。 その結果、英国ポンドについては、特に米ドルに対して弱気の戦略に注目していました。GBP/USDオプションのインプライド・ボラティリティは、トレーダーがさらなる下振れ余地を見込む中で上昇していました。直近データでは、ポンドは2月初旬以降すでに対ドルで1.5%下落していました。 FTSE100については、見通しはまちまちであり、相対価値取引の機会が生じていました。ポンド安は、総収益の75%超を海外で稼ぐ大型の国際企業にとって追い風でした。一方で、FTSE250の内需関連企業は、英国の消費需要の鈍さによりアンダーパフォームしやすい状況でした。FTSEのポジショニングと相対価値
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