インフレ見通し
また、インフレ率2%の達成が2027年後半までずれ込むリスクもありました。エネルギー価格がより長く高止まりする場合、雇用と賃金の伸びが弱まり、需要が減退して時間の経過とともにコアインフレ率が緩和される可能性がありました。 連邦準備制度理事会（FRB）は当初、総合インフレ率の上振れに注目する可能性がありました。食品・エネルギーを除くコア指標が鈍化する場合、FRBは年後半に利下げを2回程度検討する可能性がありました。 直近のイランでの軍事的展開を踏まえると、2月のインフレ報告はすでに遠い記憶のように思われました。エネルギーコストの上昇が第2四半期に総合インフレ率を再び3%超へ押し上げる重大なリスクがあると考えられました。この問題は、2025年を通じて物価圧力が正常化し始めたと見ていた矢先に生じたものでした。 これは推測にとどまらず、市場ではすでに影響が見られていました。WTI原油は2月上旬の1バレル当たり約80ドルから95ドル超へ急騰しており、これは2024年後半以降維持されていなかった水準でした。その結果、AAAが報告する全米平均ガソリン価格は1ガロン当たり3.80ドルへ急速に近づいており、消費者の購買力を直接脅かしていました。市場への影響
デリバティブ市場における当面の反応としては、イールドカーブのフロントエンドを注視することでした。金利先物は夏の利下げ確率を織り込まなくなっており、FRBの最初の一手は少なくとも第4四半期まで後ずれしていました。これは、短期金利が長期金利に対して高く維持されるフラット化（より平坦化した）イールドカーブを想定した取引が有利になり得ることを示唆していました。 しかし、エネルギー価格がこの高水準に長くとどまるほど、すでに伸びの鈍化が見え始めていた賃金上昇率も相まって、景気への悪影響が強まり得ました。これは、高い総合インフレ率と弱まりつつある経済需要が併存し得る複雑な局面を生んでいました。この「需要破壊」の可能性は、最終的に年後半のコアインフレを抑える方向に働く可能性がありました。 タカ派的な総合CPIと、ハト派に傾き得る景気見通しとの乖離は、ボラティリティ上昇を意味していました。この不確実性から利益を得るために、SOFR先物のオプション、あるいはVIXを用いた戦略を検討すべき局面でした。どちら方向への急変にも備えるヘッジコストは、今後数週間で上昇する可能性が高かったでした。 2022年のエネルギー急騰の教訓も忘れてはならなかったでした。当時はコアインフレへの転嫁が持続的で、FRBの対応を迫ったでした。今回はコア指標が鈍化する可能性がある一方で、FRBは総合インフレが定着することに神経質になるはずでした。そのため、タカ派・ハト派のいずれか一方の結末に賭けたポジショニングは、現時点では特にリスクが高かったでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
