イラン戦争前のBoEインフレ見通し
2月5日に公表された金融政策報告書（Monetary Policy Report）において、BoEはCPIインフレ率が2026年第2四半期に2.1%まで鈍化すると予測していました。この予測は、イラン戦争が始まる前に作成されたものでした。 BoEは3月18日に会合を開き、3月19日に決定を公表する予定でした。次回の金融政策報告書は、4月30日の会合で公表予定でした。 BoEは主に基準貸出金利を変更することで、2%のインフレ目標の達成に向けて金融政策を運営していました。これらの決定は経済全体の借入コストに影響し、ポンドの価値を動かし得るものでした。 インフレ率が目標を上回る場合、高金利はポンドを下支えし得ました。インフレ率が目標を下回る場合、低金利はポンドの重しになり得ました。量的緩和は資産を購入するために通貨を創出する政策であり、ポンドを押し下げ得ました。一方、量的引き締めは国債購入を縮小し、ポンドを支え得ました。当時と現在の市場予想
2025年のこの時期を振り返ると、市場コンセンサスは、BoEは金利を据え置いた後、年後半に利下げ局面へ移行するという見方で明確でした。この見方は、その後の地政学的ショックを織り込んでいないインフレ見通しに基づいていました。金利が「現時点で3.25%」という予想は実現していませんでした。 2025年半ばに始まったイラン戦争は、インフレ低下トレンドを乱す大きなエネルギー価格ショックをもたらしました。2025年第3四半期にはブレント原油が1バレル当たり110ドル超へ急騰し、英国の消費者にとっての輸送費・エネルギー費の上昇へ直接波及していました。この想定外の事象によって、BoEの従来のインフレ予測は陳腐化していました。 その結果、インフレは高止まりし、2026年2月の最新CPIは3.4%となり、BoEの2%目標を大きく上回っていました。これは、2025年2月時点のBoE予測（当四半期にインフレが2.1%まで低下するという見立て）とは著しい対照でした。価格圧力が持続している現実が、金利環境を完全に変えていました。 したがって、BoEは昨年予想されていた利下げ局面を開始しませんでした。現在の銀行金利は4.0%でした。英国国家統計局（ONS）の最新データでは、2025年第4四半期の英国経済は成長率0%と停滞しており、スタグフレーション懸念が高まっていました。これは、来週の会合を前にBoEを難しい立場に置いていました。 今後数週間に向けて、トレーダーはBoEのタカ派姿勢の継続を織り込む必要がありました。デリバティブ市場では、2026年末までに利下げが行われる確率は低く見積もられていました。2025年初頭には合理的に見えた「利下げに賭けるトレード」は、いまや大きなリスクを伴っていました。 この環境は、英ポンドを巡るボラティリティ取引の選択肢を検討することを示唆していました。理論上は「高金利の長期化」がGBPを支え得る一方で、弱い成長見通しが強い逆風となり、不確実性を生んでいました。GBP/USDのボラティリティは上昇しており、1カ月物のインプライド・ボラティリティは年初の6%から足元では約8.5%で推移していました。 トレーダーは英国債（Gilt）市場も監視すべきでした。10年国債利回りは約4.3%と高水準で推移していました。金利先物は、夏にかけてBoEが金利を据え置くシナリオのヘッジまたは投機に利用できました。焦点は今後発表されるインフレおよび賃金データであり、これらが金融政策の主要なドライバーになるはずでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
