TD証券は、エネルギーインフレをめぐってECB当局者の姿勢がよりタカ派寄りになっており、2026年後半の利上げは1回にとどまると予想していると述べました。

    by VT Markets
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    Mar 12, 2026
    ECB当局者は、エネルギー主導のインフレリスクが再び高まったことで、よりタカ派的になっていました。ある予測では、ECBの利上げは2026年後半に1回だけと依然として見込まれていました。 市場の織り込みは、(2月27日時点で)今年のECB利下げを8~9bp見込む状態から、2026年に累計40bpの利上げを織り込む状態へと移っていました。ECBの作業では、政策変更からインフレの変化までに長い遅れが生じ、とりわけサービス分野で顕著であることが示されていました。

    金融政策の波及ラグ

    ECBの研究によれば、50bpの利上げは12~18か月以内にインフレ率を0.2~0.3%押し下げ得るとされていました。サービスインフレについては、波及に24か月超を要する可能性がありました。 長いタイムラグは、より明確なインフレの結果が出る前にECBメンバーのタカ派的なトーンが強まったことと結び付いていました。この記事ではまた、より積極的な財政支援が、特にECBのように中立金利近辺にある中央銀行が追加利上げを検討する際、成長懸念を和らげ得るとも指摘されていました。

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