Oil Prices And Inflation Risks
INGは、原油価格はすでに上昇しており、新たな市場の動きによって、ECBの最新予測が公表直後にも時代遅れになった可能性があると指摘していました。また、ECBは複数の原油価格シナリオを用いて検討を進める可能性が高いとしていました。 INGは、賃金・物価スパイラルのリスクは現時点では小さいように見えるとしていました。一方で、ホルムズ海峡の混乱が長期化すれば、原油が数か月にわたり1バレル100ドルを上回り、輸送費、食品価格、サプライチェーンへ波及する可能性があると付け加えていました。 その場合、INGはECBが利上げ（おそらく1回または2回）を検討し得るとしていました。ECBはコミュニケーションを通じて期待を安定させようとすると見ており、クリスティーヌ・ラガルド総裁が「good place」という表現を繰り返すことはないと予想していました。Implications For Rate Volatility
同様の力学が現在も生じつつあり、南シナ海での緊張が主要な航路を混乱させ、原油価格を押し上げていました。ブレント原油はこの1か月で12％超上昇し、現在1バレル87ドルで取引されており、心理的に重要な90ドル水準を上抜ける恐れがありました。これは数週間前に市場が想定していたよりもはるかに速い展開でした。 このエネルギー価格の上振れ圧力は微妙なタイミングで発生しており、2月のユーロ圏インフレ率は前年比2.6％と粘着的で、ECBの2％目標をなお大きく上回っていました。2022年のエネルギー危機が賃金・物価スパイラルにつながったことを踏まえると、ECBは同様の事態の再来を何としても避けたい状況でした。そのため、追加利下げの議論は直ちに棚上げされる可能性が高いと考えられていました。 デリバティブ取引者にとっては、ユーロ金利先物におけるインプライド・ボラティリティが割安である可能性を意味していました。市場は今年の利下げが着実に進むシナリオに依然として傾いている可能性があり、急な反転や一時停止で利益が得られるオプションを買う機会になり得るとされていました。今後のECB記者会見は、再評価（リプライシング）が起きる可能性がある重要な触媒になっていました。 焦点は、Euribor先物などの短期金利オプションに置かれるべきでした。取引者は、ボラティリティ上昇と短期金利期待の直近の低下が止まることで恩恵を受けるポジションを検討すべきだと考えられていました。この戦略は、中央銀行がインフレ期待をつなぎ止めるためにタカ派的な文言を使わざるを得なくなるリスク（昨年と同様）に対するヘッジになっていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
