金利と市場ポジショニング
インドの1年物および2年物OIS金利は、2月28日の紛争開始以来、それぞれ45bp超上昇しました。10年国債利回りは月曜日までに11bp上昇した後、その動きの一部を戻し、スワップ市場では今後12か月でRBIの利上げがほぼ2回織り込まれています。 WTIはアジア時間で1バレル82.30ドル近辺で取引されました。IEAの計画は、2022年に放出された1億8,200万バレルを上回る規模となる見込みでしたが、ホルムズ海峡を巡るリスクが原油下落を抑える可能性がありました。 米ドルは、紛争に関する最新情報を背景とした安全資産需要により堅調となる可能性があり、加えて米国のCPIおよび金曜日のPCE発表も控えていました。USD/INRは92.30近辺で取引され、上値抵抗は92.81、下値支持は92.06、その後は91.30でした。14日RSIは60台半ばを維持しました。 2025年のこの時期には、地政学的緊張により、より広範な紛争への懸念からUSD/INRが史上高値の92.81に向けて急騰したことが想起されました。現在は84.50周辺でより狭いレンジで推移しているものの、市場がそのボラティリティを記憶していることが重要でした。昨年の海外ポートフォリオの資金流出は、2025年3月に40億ドル超に達しましたが、その後は反転し、2026年2月までの1年間では220億ドルの純流入が記録されました。 2025年にホルムズ海峡を通じた供給途絶の脅威は主要な要因でしたが、最終的にはIEAの過去最大規模の備蓄放出が原油高の上昇を抑えました。これはルピーにとって重要な支えとなり、より深刻な下落を防ぎました。現在、ブレント原油は1バレル86ドル前後で比較的安定して推移しており、INRオプションのインプライド・ボラティリティは2025年第1四半期の高水準から大きく低下しました。昨年からの教訓
2025年を振り返ると、スワップ市場はインド準備銀行によるほぼ2回分の利上げを織り込んでいました。しかし、2025年後半にかけてインフレが想定以上に速く鈍化したため、RBIは政策金利を据え置き、その姿勢を今年に入っても維持しました。昨年の「市場の織り込み」と「中銀の行動」の乖離は、現在あらゆる積極的な政策変更を織り込むことに慎重であるべきことを示唆しました。 2025年の紛争期における米ドルへの安全資産需要は強力でしたが、一時的な力でした。現在は金利差に焦点が戻っており、直近の米非農業部門雇用者数（NFP）では、先月の増加が21.5万人と堅調で、FRBをタカ派的な姿勢にとどめました。これは、昨年のような地政学的パニックがなくても、USD/INRのコールオプションを通じたロング・ドルのポジションが魅力的になり得ることを示唆しました。 2025年の上昇チャネルはその年の後半に崩れたものの、92.81のピークの記憶は心理的な壁として機能しました。現在、通貨ペアはレンジ相場の兆候を示しており、1か月物オプションのインプライド・ボラティリティは4.2%まで低下し、昨年の二桁台のピークを大きく下回りました。この低ボラティリティ環境を踏まえると、83.75と85.25にストライクを設定したストラングルの売りは、今後数週間でプレミアムを獲得するための有効な戦略となり得ました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
