ECBのシュナーベル氏、インフレ上振れへの警戒を呼びかけ 欧州で長引くエネルギー価格ショックを監視し、持続的な物価押し上げ圧力を注視

    by VT Markets
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    Mar 11, 2026
    イザベル・シュナーベル欧州中央銀行(ECB)専務理事は、欧州におけるエネルギー価格ショックがどの程度持続するのかをECBが監視しなければならないと述べました。また、政策担当者はインフレの上振れリスクに対して警戒を維持しなければならないとも述べました。 シュナーベル氏は水曜日、ドイツのフランクフルト・スクール・オブ・ファイナンス・アンド・マネジメント中央銀行センターで講演し、金融政策は引き続き良好な位置にあると述べました。さらに、ECBの3月の予測はイラン・ショックを部分的に反映するとも付け加えました。

    市場のボラティリティと利下げ期待

    3月11日16:17(GMT)に出された訂正で、シュナーベル氏の姓のスペルミスが修正されました。 ECBがインフレに対する警戒を示していることから、市場の値動きの荒さが増すことを想定すべきでした。このような発言は、市場が織り込む夏の利下げ観測に疑義を突きつけるものであり、債券および株式のボラティリティは上昇しやすかったでした。ユーロ圏のボラティリティ指標であるVSTOXX指数は、こうしたコメントや継続する地政学的緊張を受けて、すでに5%上昇して17.5となっていました。 持続的なエネルギーショックへの注目は、金利トレーダーに対する直接的な警告でした。ユーロ圏のコアインフレ率が目標を頑固に上回り、直近では2026年2月に2.7%となっていたことを踏まえると、利下げの道筋は数週間前ほど明確ではなかったでした。第3四半期前のECB利下げに賭けるポジションの巻き戻しを検討し、金利がより長く高止まりした場合に利益となるオプションに目を向けるべきでした。 ECBの予測に結び付けられた「イラン・ショック」への具体的な言及は、特に最近の出来事を踏まえると無視できなかったでした。ブレント原油は狭いレンジで推移していましたが、中東におけるサプライチェーン懸念の再燃を受けて、今年初めて1バレル85ドルを上回りました。これはインフレ上振れリスクを補強しており、エネルギー関連デリバティブやエネルギーセクター株のポジションは妥当なヘッジとなっていました。

    よりタカ派的なECBによるユーロの下支え

    この状況は、経済が弱さの兆しを見せる中でもエネルギー価格がECBの政策判断を迫った2022年の経験に似ていると感じられました。他の中央銀行が利下げを検討している可能性がある一方で、ECBがよりタカ派的であれば、ユーロを下支えする可能性がありました。そのため、当社は第2四半期における通貨高の可能性に備える手段として、EUR/USDのコールオプションに注目していました。

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