ラボバンクは「WTIは120ドルのピークからは緩和したが、湾岸の減産と迂回輸送能力の制約に支えられ、底堅く推移している」と述べました。

    by VT Markets
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    Mar 11, 2026
    WTIは120ドル近辺の急騰から反落しましたが、メキシコ湾岸での生産減少と供給の迂回能力の限定性により、依然として下支えされていました。ラボバンクは、フローが徐々に回復するにつれて、供給環境は時間の経過とともに緩和していくと予想していました。 ホルムズ海峡の閉鎖以降、約1,400万b/dの供給が滞留していると推定されていました。このうち、サウジの供給約500万b/dは紅海側のヤンブーへ振り替え可能で、UAEの供給約150万b/dは海峡を迂回してフジャイラで積み出し可能でした。

    戦略備蓄の放出

    G7諸国に加えて中国が、影響を抑えるために戦略石油備蓄から原油を放出する可能性がありました。これらの放出は一部の混乱を和らげると見込まれましたが、長期的な供給停止を完全に補うものではありませんでした。 ラボバンクは、WTI平均が2026年Q2に83ドル/bbl、2026年Q3に80ドル/bbl、2026年Q4に78ドル/bblになると予測していました。2027年は72ドル/bblと予測していました。 WTI原油が直近の120ドル近辺の急騰から反落するなか、市場は継続する供給ショックを消化していました。サウジアラビアとUAEの迂回努力を織り込んだ後でも、およそ日量750万バレルが滞留したままだと見ていました。この需給の逼迫は、短期的に価格に強い下値支持を与えていました。 G7諸国と中国は、今後3か月で戦略備蓄から1億バレルを協調放出することを確認していました。この措置は上値を抑え、期近限月を80ドル台半ばへ押し戻しましたが、長期的な供給停止に対する一時的な緩衝材にすぎませんでした。この放出は短期的な供給源であり、中期的な強気構造を変えるものではないと見ていました。

    オプションとカーブのポジショニング

    インプライド・ボラティリティは依然として極めて高く、OVX指数は初期のパニックで70を超えてピークを付けた後、45近辺で推移していました。これは2025年の大半で見られた水準の2倍以上でした。この高いプレミアムは、価格急騰の最悪局面は過ぎたと考える投資家にとって、オプション売りを魅力的にしていました。 市場は急なバックワーデーションにあり、期近の契約は2026年後半以降よりも大幅に高く価格付けされていました。発表されたSPR放出分がスポット市場に入るにつれて、この構造から利益を得るカレンダー・スプレッドに機会があると見ていました。これは繰延契約よりも期近のカーブに強い下押し圧力を与えるはずでした。 第3四半期までに80ドルへ緩やかに低下するという予測を踏まえると、トレーダーはリスクが限定された弱気ポジションの構築を検討すべきでした。例えば、6月限の80ドル・プットを買い、同じく6月限の75ドル・プットを売るといったプット・スプレッドの購入は、想定される緩慢な下落に備える定義済みリスクの手段でした。ボラティリティが高い環境での単純なショートよりも慎重なアプローチでした。

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