ドルの上値は現在限定的でした
DBSは、米国の失業率が4.4%であると指摘し、これが2022年と比べて米ドルのさらなる上昇余地を限定すると述べていました。また、2026年にFRBが2回利下げするとの予想は、利上げ主導でドルが上昇する可能性を低下させると付け加えていました。 同メモは、長期的なインフレの渦を引き起こすようなイラン紛争の再燃のみが、2026年2回利下げの予想を取り除き得ると述べていました。さらに、実質金利スタンスと労働市場環境のギャップが、2022年には存在しなかったドルの上限を形成しているとも述べていました。 米ドル指数が99.7の水準を上抜けできなかったことは、市場センチメントの大きな転換を示唆していました。2025年後半以降、原油価格が大幅に低下する中で、安全資産としてのドルへの強い需要は冷え込んでいました。この主要なレジスタンスでのテクニカルな拒否は、ドルの上値が現在限定的であることを示す強いシグナルと見なされるべきでした。 2022年の環境とは異なり、連邦準備制度はもはやインフレと積極的に戦っている状況ではありませんでした。現在の実質金利は引き締め的な+0.75%であり、失業率が4.4%へと上昇する中で、FRBの焦点は明らかにソフトランディングの実現へと移っていました。これにより、かつてドル高を牽引した強力な利上げモメンタムは失われていました。DXYに対する戦略的示唆でした
最近のデータはこの見方を補強しており、2月の消費者物価指数（CPI）は抑制された3.1%となり、年後半の利下げに対する市場の予想を支持していました。WTI原油価格が1バレル80ドルを下回ったことは、インフレ圧力をさらに和らげ、FRBにより大きな裁量を与えていました。私たちにとって、これはドルがここから力強く上昇する説得力のある理由を欠いていることを意味していました。 このドルの上限を踏まえると、レンジ相場の値動き、またはわずかな下落から利益を得る戦略を検討すべきでした。権利行使価格が100を上回るDXYコールオプションを売る、あるいは弱気のコールスプレッドを構築することは、この上値が抑えられた状況を活用する有効な方法となり得ました。これらのポジションは、指数が主要レジスタンスを下回って推移する限り有利であり、インプライド・ボラティリティが低下しやすい点からも恩恵を受けていました。 この環境は、ドルに対して他通貨をロングにする魅力も高めていました。2025年後半の日本銀行のタカ派的な転換を振り返ると、日本円のコールオプションを買うことは特に魅力的に見えていました。停滞するドルと、日本におけるハト派色の弱まった中央銀行という組み合わせは、円高にとって好ましいセットアップを生み出していました。 この見通しに対する主要なリスクは、特にイランを巡る地政学的対立が突然エスカレートし、新たなエネルギー危機を引き起こすことでした。そのような事象はインフレ懸念を再燃させ、市場に2026年のFRB利下げ2回という織り込みを放棄させ得ました。これはドルに新たな予想外の追い風を与え、現在の「上値限定」という見立てを無効化していました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
