NBCは、イラン紛争がカナダ銀行(BoC)のボラティリティを押し上げ、市場が一時的に2026年の利上げを織り込んだものの、短期金利は安定して推移したと述べた

    by VT Markets
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    Mar 10, 2026
    2026年のカナダ銀行(BoC)の金利見通しをめぐる市場ボラティリティは3月に上昇し、イランでの紛争と関連していたのでした。市場の織り込みは一時的に利下げの可能性から利上げの可能性へと転じ、ある時点では利下げではなく2026年の利上げを織り込む場面もあったのでした。 カナダ国立銀行は、カナダ銀行が2026年を通じて金利を据え置くと予想しているのでした。この見方は、カナダのCPIが1~3%の管理目標レンジ内にとどまるなら、カナダ銀行が原油に起因するガソリン価格の上昇を一時的なものとして見なす、という前提に基づいていたのでした。

    カナダ銀行の金利見通し

    同メモは、弱い成長環境と労働市場に残るスラックにも言及していたのでした。これらの要因は、原油価格が高止まりしても政策スタンスを据え置く根拠になるとされていたのでした。 この記事はAIツールの助けを借りて作成され、その後編集者によりレビューされたと述べていたのでした。 イランでの紛争を背景に、カナダ銀行の金利見通しに関するボラティリティは最近高まっていたのでした。ほんの数週間前まで市場は利下げを想定していたものの、現在は利上げの可能性を織り込んでいるのでした。これはファンダメンタルズの変化というより見出しに起因する恐怖による一時的な振れであると、私たちは考えていたのでした。 私たちは、ガソリン価格の最近の急騰(これが2月の総合CPIを2.9%へ押し上げた)があっても、政策当局者はそれを一時的として捉えると考えていたのでした。より重要なコア指標は2.4%で安定しており、これはカナダ銀行の管理レンジ内で十分に収まっていたのでした。この点は、2025年に原油価格が急騰した局面でそうだったように、様子見の余地を与えていたのでした。

    カーブとボラティリティへの含意

    利上げに反対する根拠は、最新の雇用統計によってさらに強まっていたのでした。同統計では失業率が先月6.4%へ小幅に上昇したことが示されていたのでした。振り返ると、2025年第4四半期のGDP成長率はほぼ横ばいで、勢いに欠ける成長トレンドを裏付けていたのでした。このような経済環境の下では、利上げは極めて起こりにくいと考えられたのでした。 これは、現在利上げリスクを織り込んでいる短期金利カーブの先端部分が行き過ぎている可能性を示唆していたのでした。ボラティリティが高まっている現状では、利上げで利益となるオプションを売ることを検討できると、トレーダーにとっては考えられたのでした。OIS市場の現在の織り込みは、カナダ銀行が2026年まで据え置く状況に向けてポジションを構築する機会に見えたのでした。

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