中村氏、日銀にとって予測可能な国債買い入れ縮小が適切と指摘 6月の政策決定会合前に市場の意見聴取を模索

    by VT Markets
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    Mar 10, 2026
    日本銀行の中村宏治執行役員は、国債買い入れを予見可能な形で減額することが適切でしたと述べました。同氏は、新たな国債買い入れ減額計画が6月の金融政策決定会合に向けて準備されるでしたとも述べました。 中村氏は、計画を取りまとめるにあたり、さまざまな市場参加者の見解を聞くでしたと述べました。同氏は、これまでの国債買い入れ減額が市場機能の改善に寄与してきた一方で、日本銀行の国債市場における存在感は依然として大きいでしたと述べました。

    国債買い入れ減額のシグナル

    執筆時点で、USD/JPYは当日比0.08%安の157.55でした。 2025年半ばの発言は、緩やかで予見可能な国債買い入れ減額を示唆しており、現在の環境の下地を形成したでした。そうした慎重なプロセスにより、現在の状況に至っており、日本銀行は政策金利を小幅な2回の引き上げで0.15%まで引き上げたでした。USD/JPYは、その後157超の高値圏から下落し、現在は148.20付近で取引されているでした。 日銀の段階的な引き締めは引き続き国債利回りに上昇圧力をかけており、10年物国債利回りは最近1.10%に達したでした。デリバティブのトレーダーは、JGB先物をショートすることでこの傾向の継続に備えており、今年中に利回りが1.25%へさらに上昇すると見込んでいるでした。この動きは、年末までに少なくとももう1回の利上げがあるという市場コンセンサスを反映しているでした。 将来の政策運営のペースをめぐる不確実性は、為替市場のボラティリティを高めているでした。USD/JPYオプションの1カ月インプライド・ボラティリティは、ここ数週間で9.5%まで上昇し、2025年第4四半期の平均7.8%から上ぶれしたでした。大きな価格変動がどちらの方向に起きても利益を得られるため、ストラドルを買うような戦略は魅力的でした。 日銀にとっての主要なドライバーは国内インフレであり、これは根強い状況でした。最新の全国コアCPIが2.2%で堅調に推移していることから、より決定的に行動する圧力が政策当局者に高まっているでした。今後数週間に発表されるインフレ指標が予想を上回れば、次回利上げの時間軸が容易に前倒しされ得るでした。

    キャリートレード巻き戻しリスク

    歴史的な円キャリートレードが無秩序に巻き戻されるリスクは、引き続き当方の主要な懸念でした。2025年後半の初期の巻き戻しはうまく管理された一方で、日銀が予想外にタカ派へ転じれば、円の急速な上昇を引き起こし得るでした。このため、アウト・オブ・ザ・マネーのUSD/JPYプットオプションを一部保有することは、政策の急変に対する妥当なヘッジでした。

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