外貨準備高とMASの介入
シンガポールの外貨準備高がわずかに低下していたことは、シンガポール金融管理局(MAS)が米ドルを売却する形で介入した可能性が高かったことを示唆していました。この行動は、シンガポールドルを強化し、政策バンド内に維持するために取られた可能性が高かったでした。これは、輸入インフレに対するMASの警戒姿勢が継続しているサインだと見ていました。 この動きは、直近のデータとも整合的でした。すなわち、2026年1月のシンガポールのコアインフレ率は3.1%となり、予想をわずかに上回っていました。MASは主要な手段である為替レートを用いて、こうした粘着的な物価圧力に対処していました。インフレが高止まりしている限り、このタカ派姿勢は続くと考えていました。 世界的には、米連邦準備制度理事会(FRB)のスタンスも圧力を高めていました。2026年2月の強い労働市場データを受け、市場では利下げが年後半まで先送りされるとの織り込みが進んでいました。米ドル高というこの環境は、MASがSGDを管理するために引き続き能動的であり続けることを迫っていました。2022年の積極的な政策引き締めを想起すると、当局が果断に行動する意思を持っていることが示されていました。 トレーダーにとっては、短期的にシンガポールドルの下落に賭けるのはリスクが高いことを示していました。MASが明確に通貨を防衛しており、USD/SGDの変動性は抑えられやすいはずでした。インプライド・ボラティリティがUSD/SGDで、2025年末に5.5%超だった水準から4.8%へ既に低下していたため、プレミアム獲得を狙ったオプションの売りは有効な戦略となり得ると考えていました。トレーダーと金利への含意
この政策は、シンガポールの国内金利が堅調に推移しやすいことも示唆していました。トレーダーは、シンガポール翌日物平均金利(SORA)のような短期金利が大きく低下することを見込むポジション取りには慎重であるべきでした。金利が「より長く高止まり」することで恩恵を受けるデリバティブ・ポジションの方が、より合理的に見えていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設