ドイツ銀行は、2月の米国の雇用者数の増加が3万人に減速し、失業率は4.3%で変わらないと予想しました。

    by VT Markets
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    Mar 6, 2026
    ドイツ銀行のエコノミストは、米国の2月非農業部門雇用者数(NFP)が1月の13万人増から減速し、3万人増になると予想していました。1月の結果は13か月ぶりの高水準でした。 また、失業率は4.3%で据え置かれると見込んでいました。さらに、労働統計局(BLS)が年次の人口推計(人口コントロール)更新を適用するため、上振れ・下振れ双方のリスクがあると指摘していました。

    要点

    週次の新規失業保険申請件数は、2月28日終了週で21.3万件となり、予想の21.5万件を下回っていました。記事はまた、FRB副議長のボウマン氏のコメントに言及し、労働市場は安定化の兆しを示していると述べていました。 雇用増加が3万人にまで落ち込むという予想が、私たちが注視している最大の焦点でした。1月の13万人という数字からの急減速は、市場に大きな不確実性を生んでいました。しかし、先週の失業保険申請が21.3万件と低水準にとどまっていたことから、基礎データは崩壊ではなく安定を示唆していました。 とり得る結果の幅が広く、特にBLSが人口推計を変更することを踏まえると、ボラティリティを買う戦略は妥当だと見ていました。S&P500のストラドルのようなオプション戦略は、どちらの方向への大きな市場変動からも利益を得られる可能性がありました。CBOEボラティリティ指数(VIX)は14近辺で推移していましたが、データ公表前後で上昇すると予想していました。

    Markets Trades And Potential Reactions

    雇用数が予想の3万人と同水準、またはそれ以下となれば、夏前のFRB利下げ観測が強まりやすいでした。現時点では、FF金利先物が6月会合までの利下げ確率をおよそ50%程度しか織り込んでいませんでした。弱い結果になればその確率は大きく動く可能性があり、金利先物は積極的な取引対象になり得るでした。 見出しの数字だけではなく賃金の伸びに注目する必要がありました。平均時給はFRBにとって重要なインフレ要因でした。市場予想は前月比+0.2%の小幅上昇で、これが実現すれば、逼迫した労働市場がインフレを押し上げる状況ではなくなっていることを示すでした。1月のCPIではコアインフレ率が3.1%と粘着的であることが示されていたため、賃金が弱めの数字になることはハト派的反応にとって重要でした。 2025年を振り返ると、年後半の雇用増は、年初の強さの後に平均でおよそ8万人程度でした。1月の13万人という結果は統計的な外れ値に見え、より低い水準への回帰が起こりやすいでした。この歴史的傾向は、労働市場が冷え込み、パンデミック前の通常状態へ戻りつつあるという見方を支えるでした。 大幅な下振れは、米ドルに即時の下押し圧力をかける可能性が高いでした。私たちは、報告後のドル安の可能性を捉えるため、EUR/USDのコールオプションでのポジションを検討していました。為替市場は、米雇用統計のサプライズに対して最も直接的に反応しやすいでした。

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