インフレ動向への含意
1月の輸入物価データは前年同月比-0.1%への低下を示しており、勢いを増しつつあるディスインフレ傾向を裏づけていました。これは、海外からの価格圧力が実質的に消滅していたという見方を補強しており、2025年の大半で見られた「インフレが持続する」という物語に疑義を突きつけていました。これは、消費者物価指数(CPI)のようなより広範なインフレ指標に対する先行指標として捉えるべきでした。 この数値は、今後の会合に向けた連邦準備制度理事会(FRB)の判断に直接組み込まれていました。現在、市場ではフェドファンズ先物が、2026年6月会合までに利下げが行われる確率を60%超と織り込んでおり、1か月前の45%から大きく上昇していました。この金融緩和期待の加速が、今後数週間における戦略の主要な推進要因でした。 国債先物のデリバティブや金利感応度の高いETFを通じて、金利低下を見込むポジショニングを検討すべきでした。iシェアーズ 米国国債 20年超 ETF(TLT)でコール・スプレッドを買うことは、利回り低下の恩恵を限定リスクで取り込む方法を提供していました。債券市場のボラティリティを示すMOVE指数は、2025年後半に急騰した後、100を下回る水準で落ち着いており、ロングのオプション戦略がより魅力的な価格になっていました。 株式市場にとって、この環境は金利に敏感なグロースおよびテクノロジー・セクターに追い風でした。ナスダック100 ETF(QQQ)のアウト・オブ・ザ・マネーのプットを売却してプレミアムを獲得し、利下げ見通しが指数の下値を支えるという想定に賭けることを検討すべきでした。これは、2025年第4四半期に非農業部門の労働生産性が堅調に3.1%上昇したという最近のデータにも支えられており、インフレ減速下でも企業が利益率を守れる可能性を示唆していました。ドル見通しとポジショニング
ディスインフレのデータは、利下げ期待の高まりが米ドルの金利優位性を弱めるため、米ドル安も示唆していました。分かりやすい手段としては、UUPのようなドル連動ETFのプットを買うことでした。2023〜2024年の前回の主要なFRBの転換局面では、市場が利下げが目前だと確信した段階で、ドル指数(DXY)が約5%下落するという同様の動きが見られていました。 ただし、2月の雇用・インフレ指標の発表には警戒を怠るべきではありませんでした。2024年初頭を振り返ると、コアサービスインフレが頑強であったため、FRBが市場の当初想定より長く据え置きを続けたことが記憶されていました。同様に強い指標が現時点で出れば、これらの利下げ期待は急速に巻き戻され得るため、デュレーションの長い取引は慎重に管理されるべきでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設