コメルツ銀行のチャーリー・レイ氏は、世界的な原油価格の急騰がルピーを弱め、USD/INRを92.00を上回る水準へ押し上げたと述べました。

    by VT Markets
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    Mar 5, 2026
    インドルピーは世界的な原油価格の上昇を受けて下落し、USD/INRは初めて92.00を上回ったのでした。原油高はインドの輸入請求額を押し上げ、石油輸入業者による米ドル需要を増加させるのでした。 輸入原油への依存度が高いインドでは、通貨が価格急騰の影響を受けやすいのでした。進行中の米国との貿易協定の下で、インドの原油供給に占めるロシアの比率は25~30%程度へ低下し、中東からの供給は50~55%程度へ上昇する可能性があるのでした。

    Deficits And Policy Outlook

    経常収支赤字はFY2025-26にGDP比約1.0~1.2%と見込まれているのでした。財政赤字は現会計年度のGDP比4.4%からFY2026-27にかけて約4.3%へ縮小すると予想されているのでした。 インド準備銀行(RBI)はルピー高を追求するというより、急激な変動を抑えるために行動すると見込まれているのでした。外貨準備が潤沢であるため、USD/INRは当面90~92のレンジに落ち着く可能性があるのでした。 昨年、世界的な原油価格の急騰がインドの大きな輸入需要によりUSD/INRを初めて92.00超へ押し上げたことが確認されたのでした。2025年当時の分析は、RBIが通貨を概ね90~92の広いレンジ内に管理するため介入するだろうと正しく予測していたのでした。この積極的な管理が、その期間以降の取引環境を大きく規定してきたのでした。 現時点で当該通貨ペアはレンジ上限付近の91.85近辺で取引されており、ブレント原油が1バレル95ドル前後で高止まりしていることを背景に、継続的な圧力を反映しているのでした。これは2025年の高値からは低下しているものの、依然としてインドの輸入請求額に圧力をかけるには十分に高い水準なのでした。値引きのあるロシア産原油からのシフトにより、現在ロシア産は輸入の30%弱にとどまっており、これも基調的なドル需要を底堅くしているのでした。

    Positioning And Hedging Considerations

    RBIの外貨準備は依然として強力な緩衝材であり、現在約6,300億ドルに達しているため、過度なルピー安を抑える大きな力を持っているのでした。この強いポジションは、中央銀行が92.50水準を引き続き積極的に防衛する可能性が高いことを示唆しているのでした。したがって、目先で大きく持続的な上放れに賭けるのはリスクの高い提案に見えるのでした。 この環境を踏まえると、権利行使価格が92.50を上回る短期のUSD/INRコールオプションを売ってプレミアムを獲得する戦略は有効になり得るのでした。1カ月物のインプライド・ボラティリティは2025年の高水準から低下したものの、なお十分に高く、これらの取引を魅力的にしているのでした。一方、輸入業者は90.50~91.00付近への下押し局面を、先物契約を用いて将来のドル支払いをヘッジする好機として捉えるべきなのでした。

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