金（XAU/USD）は水曜日の欧州時間序盤、日中の小幅な上昇が見られたにもかかわらず、5,200ドルを下回って推移していました。米・イスラエル・イランの紛争が続く中でリスクセンチメントは依然として弱く、ドナルド・トランプ氏は、イランにおける米軍の行動が4〜5週間続く可能性があると述べていました。 ホルムズ海峡の封鎖により原油は2025年6月以来の高値へ押し上げられていました。イランはエネルギーインフラを標的にし、この地域からいかなる原油も出させないと警告しており、インフレ懸念と、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げ計画を鈍化または縮小する可能性が高まっていました。

ドルと経済指標が焦点でした

米ドルは年初来高値の下で底堅く推移しており、利回りを生まない金への需要を抑える要因となっていました。トレーダーは、ADP民間部門雇用報告やISM非製造業（サービス）PMIなどの米国指標に注目していました。 テクニカル面では、2月初旬から続く上昇チャネル上限から価格が反落した後であり、短期モメンタムは慎重な弱気でした。金は下限帯である5,025ドル付近で取引され、RSI（14）は43付近、MACDは5,380ドル超での上値抑制を受けた後、シグナルラインを下回っていました。 サポートは5,140〜5,130ドル、その後に5,030ドル、4,980ドルでした。レジスタンスは5,210ドル付近、その後に5,260ドル、5,320ドル、5,380ドルでした。

高いボラティリティへのポジショニングでした

現在の不確実性の高まりを受け、金オプションのインプライド・ボラティリティは高水準で、CBOE金ボラティリティ指数（GVZ）は19.5付近で推移しており、過去平均を大きく上回っていました。このためオプションの購入は割高になりやすく、想定レンジが主要レジスタンスの下で横ばいと見込む場合には、現物保有に対してカバードコールを売ってプレミアム収入を得るといった、高ボラティリティの恩恵を受ける戦略が検討されていました。高いプレミアムは、緩やかな価格下落に対する相応の緩衝材にもなっていました。 昨年のホルムズ海峡封鎖による原油ショックは足元のインフレにも影響しており、2026年2月の最新CPIは前年比3.4%と高止まりしていました。この粘着的なインフレによりFRBは警戒姿勢を崩しにくく、CME FedWatch Toolによる市場の織り込みでは、6月までの利下げ確率は40%程度にとどまっていました。タカ派的なFRBは米ドルを支える一方、利回りを生まない金には逆風となり続けていました。 この結果、金は安全資産需要と強いドルの間で板挟みとなる難しい環境でした。リスクを限定する手段として、たとえば5,260ドルのようなレジスタンス水準でコールを売り、よりアウト・オブ・ザ・マネーのコールを買って保護を加えるベア・コール・スプレッドの構築が考えられていました。この戦略は、満期までに価格がショート・ストライクを下回って推移すれば利益となり、高いボラティリティとレンジ相場の値動きから収益化する狙いでした。 ただし、2025年に市場が急変した記憶もあるため、上方向のリスクへの一定のエクスポージャーを維持することは賢明でした。長期のアウト・オブ・ザ・マネー・コールを買うことは、世界的な紛争が再び急激に激化した場合に備える比較的低コストのヘッジになり得ました。別の方法として、先物のロングを保有している場合には、昨年の重要サポートである5,030ドルを下回る水準でプットを購入し、地政学的緊張が急に緩和した際の急激な調整に備えることも有効でした。

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