米国のADP雇用、ISMサービス価格、FRBのベージュブックといったデータは、2026年におけるFRBの利下げが限定的になるとの見方を後押しする可能性がありました。INGは、現在の金利織り込みによってドルは下支えされ得る一方、エネルギー市場環境が改善しなければDXY指数で100.35を上回って維持するのは難しいかもしれないとしていました。 INGは、エネルギーショックによるインフレリスクに関連した、イールドカーブ短期ゾーンでの再織り込みに言及していました。株価下落を受けてこの動きは一時的に反転したものの、別の大規模な株式売りが起きない限り、主要な市場テーマであり続ける可能性があるとしていました。

今後のデータに関する市場の焦点

同ノートによれば、市場はADPレポートを注視しており、想定は+5万人近辺でした。また、ISMサービスの「支払価格（prices paid）」コンポーネントにも言及しており、高い結果であればドルを下支えし得るとしていました。 ベージュブックは3月18日のFOMC会合を前に公表予定であり、価格圧力が粘着的に残っている兆候がないか評価される可能性がありました。INGは、これにより市場がFRBの2回利下げ期待をさらに後退させる可能性があるとしており、今年は現時点で45bpの緩和が織り込まれているとしていました。 DXYは昨日99.68に到達していました。INGは、指数が100.00～100.35の領域を上抜けて維持するのは難しいかもしれないとしていました。 市場は2026年に向けたFRBの政策経路を再評価しており、利下げ期待を後退させていました。最近のデータ、例えば予想を上回った2月のADPレポートで新規雇用が8万5,000人増となったことは、労働市場が底堅いことを示唆していました。これは、FRBが短期的に政策を緩和できる余地が限られているという当方の見方を補強していました。

ドル見通しへの含意

持続的な物価圧力が主要な推進要因であり、より強いドルを下支えしていました。ISMサービスの支払価格指数は61.5となったばかりで、サービス部門のインフレが依然として頑固に高いことを確認していました。デリバティブ取引者にとっては、米ドルのコールオプションを買う、またはアウト・オブ・ザ・マネーのプットを売ることが、強さの継続に備える戦略として有力であり得ることを示唆していました。 昨夜のFRBベージュブックは、3月18日のFOMC会合を前に、このタカ派的な見通しをさらに固めていました。同レポートは、企業が引き続きコスト上昇に直面し、とりわけエネルギーを中心にそのコストを価格転嫁していることを強調していました。このストーリーは、FRBが近い将来に大幅な緩和を示唆する可能性を低くし、先物市場に織り込まれている利下げ回数を減らす方向に働いていました。 ドル指数（DXY）は直近レンジの上限を試しており、100.35のレジスタンス水準に接近していました。2025年後半にも、市場が利下げ回数の減少という現実を初めて消化した際に、同様の値動きが見られていました。ここを明確に上抜けて定着するには、追加のショック、恐らくエネルギー市場からのショックが必要になり得ました。 エネルギー情勢は引き続き重要な要因であり、トレーダーがドルショートを自信を持って積み上げることを妨げていました。供給懸念が続く中でブレント原油先物が1バレル95ドル超で堅調に推移しており、主要なインフレ圧力が残存していました。これは、USDペアでのロング・ボラティリティ戦略が魅力的になり得ることを意味しており、事態が悪化すればレジスタンスを鋭く突破する動きを引き起こし得ました。

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