ユーロ圏のインフレが強まったにもかかわらず、米国とイランの石油をめぐる緊張の中で、トレーダーが中央銀行の政策を再評価し、EUR/GBPは下落しました

    by VT Markets
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    Mar 3, 2026
    EUR/GBPは火曜日に下落基調となり、日中高値がおよそ0.8739を付けた後、0.8710付近で取引されていました。取引は、米国—イラン紛争を受けて原油価格が上昇するなか、主要中央銀行に対する見通しの変化に影響されていました。 市場は、世界の原油輸送量の約20%が通過するホルムズ海峡を巡る供給混乱の可能性を織り込んでいました。イラン革命防衛隊(IRGC)の顧問が、海峡を通過しようとするあらゆる船舶を「燃やす」と述べたことで、緊張は高まっていました。

    中央銀行への見通しが変化

    ブルームバーグによれば、3月のイングランド銀行(BoE)の利下げ期待は後退し、織り込みは50%未満の確率となっていました。これはポンドを支えた一方で、英国の政治的不確実性は引き続きスターリングの重しとなっていました。 ユーロ圏のインフレ指標は予想を上回ったものの、ユーロを押し上げていませんでした。ユーロスタットによれば、コアHICPは1月の前月比1.1%低下後、前月比0.8%上昇し、前年比では予想2.2%に対して2.4%へ上昇していました。 総合HICPは、前月比で0.6%低下後に0.7%上昇し、前年比では予想1.7%に対して1.9%へ上昇していました。ECB関係者は紛争を注視していると述べ、継続した場合はインフレに上方圧力がかかり得ると警告していました。

    金利パスの乖離とポジショニング

    当時、市場は2025年3月のイングランド銀行の利下げを誤って織り込まなくなっていました。実際にはBoEは据え置きを維持したものの、英国のインフレが3%近辺へ低下するなかで2025年8月に利下げを実施していました。欧州中央銀行(ECB)も2025年半ばに緩和サイクルを開始しており、両中銀はいずれも一時的な供給ショックよりも成長減速を重視していたことが示されていました。 現在(2026年3月)に話を戻すと、重要な力学はインフレの持続性の乖離でした。最新の2026年2月の英国CPIは根強い2.8%となった一方、ユーロ圏のHICPは2.3%まで低下していました。この差は、BoEがECBよりも利下げの裁量がはるかに小さいことを示唆していました。 この乖離を踏まえると、権利行使価格0.8650付近のEUR/GBPコールオプションを売る戦略は妥当でした。このポジションは、相対的に高い金利見通しの恩恵でポンドが支えられ、通貨ペアが安定するか、あるいは緩やかに下落することで利益となっていました。受け取るプレミアムは、ユーロが予想外に強含む場合のクッションとなっていました。 来週発表予定の英国賃金上昇率は、イングランド銀行にとって重要な注目点であるため、注視する必要がありました。強い結果であれば、BoEが2026年4-6月期を通じて金利を据え置く確率を高め得ました。EUR/GBPのプットオプションを用いることは、0.8500のサポート水準を割り込む下落に向けたポジショニングとして、コスト効率の良い手段になり得ました。

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