スポット市場の逼迫シグナル
アナリストは、ブレントのタイムスプレッド拡大とバックワーデーションの強まりによって、スポット市場が逼迫していることが示されていると述べました。12か月物のICEブレントのバックワーデーションは、1バレル当たり5米ドル未満から9.50米ドル超へ上昇し、5月/6月スプレッドは1バレル当たり約1.60米ドルのバックワーデーションへ向かいました。 米国務長官のマルコ・ルビオ氏は、エネルギーコスト上昇を抑えるための計画を火曜日に発表すると述べました。報道では、米国は戦略石油備蓄（SPR）からの放出を直ちに行う計画はない一方で、途絶が長期化した場合には複数国による協調的な緊急放出の可能性が高まるとも伝えられました。 中東情勢による急騰を踏まえると、市場では目先の供給リスクが織り込まれている状況でした。最大の懸念は、日量2,000万バレル超（世界消費の約20%）が通過する要衝であるホルムズ海峡の原油フローが途絶する可能性でした。ここで実際に途絶が起これば、現物供給に大きく即時の影響を与える可能性がありました。 トレーダーにとって最も示唆的なシグナルは、スポット市場の極端な逼迫でした。12か月のブレント先物カーブは1バレル当たり9.50米ドル超のバックワーデーションまで拡大しており、将来受渡分よりも足元の受渡に対する需要が強いことを示す水準でした。この構造は、在庫を積み増すよりも取り崩すことを強く促すものでした。取引と政策の注視点
デリバティブのトレーダーにとって、この急なバックワーデーションはロングのカレンダースプレッド戦略が魅力的になり得る状況でした。5月のような期近を買い、同時に6月や7月といった期先を売ることは、この市場の逼迫に直接賭ける取引でした。5月/6月スプレッドが1バレル当たり1.60米ドルまで拡大したことは、この取引が適切にポジション構築できていた参加者にとって、すでに利益になっていたことを示していました。 一方で、価格が一段と急騰しなかった要因も考慮すべきでした。市場は、途絶が短期にとどまると見込んでいるように見え、近年の類似した地政学的急騰後に見られた動きが今回も再現されているといえました。また、2025年時点でOPEC+が減産を維持していたことに触れ、こうしたショックを容易に吸収できる余剰能力が非常に限られている状況が続いているとも述べられていました。 不確実性の高まりは、オプション市場のインプライド・ボラティリティ上昇につながり得る状況でした。次の大きな値動きの方向性は不明確である一方、どちらの方向にも急変動するリスクが高く、ストラングル売りのようなボラティリティの減衰から利益を得る戦略は特にリスクが高かったです。現物ロングを保有する参加者は、急速な緊張緩和に備えてプット購入による防御を検討すべきでした。 政府介入の可能性も注意深く監視すべきでした。ルビオ国務長官は高エネルギーコストを緩和する計画を発表する予定であり、報道ではSPR放出の差し迫った計画はないとされていたものの、価格抑制において最も強力な手段であることに変わりはありませんでした。ただし、米国の備蓄は2025年を通じて見られた大幅な取り崩しから再建途上であり、放出が行われた場合でも規模は過去より限定的になり得る状況でした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
