フィリップ・レーン氏は、紛争の長期化がユーロ圏のインフレ率を急上昇させる一方で、生産(GDP)の急減を同時に引き起こす可能性があると警告しました。

    by VT Markets
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    Mar 3, 2026
    フィリップ・レーン氏は、紛争が長期化すればインフレが大幅に上昇し、ユーロ圏の生産(アウトプット)が急減する可能性があると述べていました。また、エネルギー価格の上昇が、特に短期的にインフレを押し上げるとも述べていました。 同氏は、ショックの規模は紛争がどれほど広範に及ぶか、そしてどれほど長く続くかに左右されると述べていました。さらに、大きなショックがなければ、ユーロ圏経済は潜在成長率に近いペースで成長しているとも付け加えていました。

    長期化する紛争がインフレと成長にもたらすリスク

    レーン氏は、エネルギー価格の変動を除いてもインフレ率は中期目標の2%を上回ったままだと述べていました。また、現状の環境下で追加的なインフレリスクを引き受けることには賛同しないとも述べていました。 執筆時点で、EUR/USDは当日比0.16%安の1.1670でした。 主要な世界の海上輸送路をめぐる緊張が高まる中で、紛争の長期化がインフレの大幅な急騰につながり得ることが分かってきていました。ブレント原油先物は、この1か月で15%上昇して1バレル95ドル超となっており、短期のインフレ見通しに直接的な上昇圧力を与えていました。これは、2022年後半に目撃した当初のエネルギー価格ショックを想起させるものでした。 同時に、このエネルギーショックはユーロ圏の生産を急減させ、スタグフレーション的な環境を生み出す可能性もありました。2023〜2024年の期間において、エネルギーコストの高止まりが消費者の購買力と企業の利益率を侵食し、経済成長を大幅に鈍化させたことが想起されていました。そのため、EURO STOXX 50のような主要欧州株価指数で下方リスクへのプロテクションを購入することは、慎重な検討に値するものとされていました。

    戦略とヘッジへの含意

    これはすべて、エネルギー変動を除いてもコアインフレがすでに中期目標の2%を上回って推移している中で起きていました。2026年2月の最新のユーロスタット(Eurostat)データでは、コアインフレが2.8%に頑強に張り付いていることが示されており、欧州中央銀行(ECB)が景気を下支えする余地を制約していました。これは、インフレが自然に低下することに賭けてリスクを取るべき環境ではないとされていました。 現在の緊張の継続期間によって経済ショックの大きさは大きく左右されるため、不確実性が著しく高まっていました。この不確実性それ自体が取引可能な事象とみなされ、VSTOXX先物やオプションのような商品を通じてボラティリティを保有することは、今後数週間に向けた合理的な戦略と示唆されていました。これは、ニュースフロー次第で市場が大きく上にも下にも動く場合のヘッジを提供するものでした。 EUR/USDについては、インフレに対するタカ派的なECBの対応が通貨を支える方向に働く一方、成長減速は通貨を弱める方向に働くため、道筋は不透明とされていました。この環境は単純な方向性トレードにはあまり適さず、どちらの方向への大きな動きからも利益を得られるオプション戦略により適しているとされていました。通貨が直近の狭いレンジをブレイクアウトする場合、ストラドルやストラングルが有効に機能し得るとされていました。

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