米国株は週末の米国およびイスラエルによるイランへの攻撃を受け、寄り付きでは下落したものの、安値から反発したでした。ダウ工業株30種平均は約0.2%安、S&P500はほぼ横ばい、ナスダック総合指数はプラス圏に転じたでした。これは、序盤にダウとS&P500がそれぞれ1.2%下落、ナスダックが1.6%下落していた動きからの持ち直しだったでした。 WTI原油は1バレル当たり72ドル近辺で取引され、約67ドルからおよそ8%上昇したでした。ブレント原油は78ドルを超えて上昇し、新たな52週高値を付けたでした。金は2%超上昇して1オンス当たり約5,400ドルとなり、VIXは約19%上昇して23.6近辺となったでした。これは長期平均の20近辺を上回り、2026年で最も高い水準だったでした。

市場の反応と地政学的ショック

「Epic Fury」と名付けられた作戦によりアヤトラ・アリ・ハメネイ師が死亡したと報じられ、その後、イランの攻撃で米軍兵士3人が死亡したでした。海運各社はホルムズ海峡を通過する航路を停止し、アフリカ回りへ迂回したでした。 防衛関連株は上昇し、ロッキード・マーチンは3%超高、ノースロップ・グラマンは約4%高、RTXは約4%高、AeroVironmentは10%超高となったでした。一方で航空株は下落し、ユナイテッド航空は5%超安、アメリカン航空とデルタ航空も約5%安となったでした。 エネルギー株は上昇し、エクソンは約4%高、シェブロンは約3%高、コノコフィリップスは5%超高に主導されたでした。タンカー株も上昇し、Frontlineは5%超高、DHTホールディングスは7%高、International Seawaysは6%高となったでした。 市場は3月にFRBが金利を3.50～3.75%で据え置く確率を約96%と織り込んだでした。エヌビディアはLumentumとCoherentにそれぞれ20億ドルを投資すると発表し、両社は市場前で7%超上昇したでした。

要点

ISM製造業PMIは2月に52.4となり、1月の52.6を下回ったでした。拡大は2カ月連続で、過去40カ月で3回目に限られる動きだったでした。新規受注は55.8で、前月の57.1から低下したでした。 VIXが約20%急伸して23.6となったことで、ヘッジ需要や不透明感の継続に賭ける動きが明確になったでした。歴史的に、この種の地政学ショックはボラティリティの高止まりを招きやすく、例えば2022年初頭の紛争激化後はVIXが数カ月にわたり20を上回ったでした。そのため、4月・5月満期のアウト・オブ・ザ・マネーのVIXコール買いやコールスプレッド構築が妥当な選択肢になり得るでした。 WTIが1バレル72ドルに上昇したことは、市場にとって最も差し迫った懸念であり、インフレ見通しを直接脅かす動きだったでした。原油先物のコールオプションや、すでに4%上昇しているエクソン・モービルのようなエネルギー株のコール購入が検討対象になり得るでした。2022年3月に1週間で原油価格が10%上昇したような供給ショック局面では、エネルギー株の上昇が数週間続く傾向が見られたでした。 防衛株の急騰と旅行関連の急落の間で、典型的なペアトレード機会が生じたでした。RTXやロッキード・マーチンのコールをロングしつつ、ユナイテッド航空やExpediaのような予約プラットフォームのプットを同時に買う戦略が考えられるでした。パフォーマンス格差はすでに大きく、ダウ・ジョーンズ米航空宇宙・防衛指数はダウ・ジョーンズ旅行・観光指数を1セッションで8%超アウトパフォームしたでした。この乖離はさらに拡大する可能性があるでした。 原油ショックはFRBの進路を複雑にし、近い将来の利下げが極めて起こりにくくなったでした。2025年後半にコアインフレ率がようやく3%を下回った局面があったものの、エネルギー価格の持続的上昇はその進展を容易に巻き戻し、政策当局に金利据え置きを迫り得るでした。このため、ハト派転換に逆らう取引、例えば米国債ETFのプット購入などが検討され得るでした。 広範な市場は安値から回復したものの、戻り局面は長期ポートフォリオのヘッジに活用すべき局面になり得るでした。エヌビディアの投資発表はファンダメンタルズ面で前向きな材料だったものの、マクロリスクに完全にかき消されている状況だったでした。紛争がエスカレートし、原油が1バレル80ドル方向へ上昇を続ける場合に備え、ナスダック100連動ETF（QQQ）のプット購入は下方向リスクへの防波堤となり得るでした。

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