英国の政治リスクがポンドのセンチメントを圧迫しており、労働党のゴートン補欠選挙での敗北や、5月の地方選挙後に党首交代を求める動きが起きる可能性などが含まれていました。ポンド（GBP）のボラティリティは、目先も高止まりする可能性がありました。 アナリストは、継続する政治的不確実性が、過去のポンド安局面と関連づけられてきた、より高い財政リスク・プレミアムを正当化するかどうかが不明瞭だと述べていました。また、英国の成長が、失業率の上昇が示唆するほど弱くはないことを示すデータもあると指摘していました。

BoE Policy And Rates Outlook

彼らは、継続するディスインフレと労働市場の緩和を、イングランド銀行（BoE）による追加利下げを支持する要因として挙げていました。さらに、利下げは財政面の緩和にもつながり得ると付け加えていました。 今週の国債（ギルト）発行計画（gilt remit）は、1月の大幅な財政黒字を受けて、財政見通しを下支えする可能性があるとも述べていました。政治リスクが緩和すれば、時間の経過とともにEUR/GBPはじり安となり得ると見込んでいました。 労働党政権内の現在の政治的摩擦は、引き続きポンドのセンチメントの重しとなっていました。しかし、基礎的な経済の強さが市場に見過ごされていると考えていました。これにより、短期的な政治ノイズと、より長期的なマクロ経済の現実との間に乖離が生じていました。 今年初めのデータを見ると、英国のインフレ率は2.5%まで順調に低下し、2025年最終四半期の経済成長率は小幅ながら0.2%となっていました。失業率が4.5%で横ばいであることから、必要であればイングランド銀行は支援策を講じる余地があるとされていました。これらのファンダメンタルズは、現在見られるポンド安の水準を正当化するものではないと述べられていました。

Trading Approach For Elevated Volatility

今後数週間という直近の見通しでは、この政治的不確実性により、GBPオプションのインプライド・ボラティリティは高止まりすると示唆されていました。トレーダーはEUR/GBPでストラドルまたはストラングルの購入を検討すべきであり、状況が明確になった後の双方向いずれかの大きな価格変動から利益を得られる可能性があるとされていました。このアプローチは、政治的な結末に対するヘッジとなる一方で、市場の最終的な反応に賭けるものだと説明されていました。 この政治リスクが後退すれば、改善する経済環境を背景にポンドが強含む明確な道筋があると見られていました。中期的にはEUR/GBPの下落を見込むポジショニングが妥当だとされていました。EUR/GBPのアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを売ることは、この見方を表現する有効な手段となり得て、想定する値動きと高いボラティリティ・プレミアムの双方を取り込めるとされていました。 2022年の市場混乱後にも同様の動きが見られ、政治的不安定が急落を引き起こした後、財政規律への回帰により回復が進んだと述べられていました。歴史的な前例は、政治情勢が安定すれば、支援的なマクロデータがポンドを押し上げる可能性が高いことを示唆していました。今回は、その時期よりもファンダメンタルズがさらに強いとされていました。

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