米国の強靭性とユーロ圏の脆弱性
コメルツ銀行は、市場が「原油ショックに対して米国経済のほうがユーロ圏より耐性がある」と見込む可能性があると述べていました。さらに、FRBは原油要因のインフレに対してECBより大幅な利上げで対応できる一方、ECBは成長の弱さに直面し得るとも付け加えていました。 同銀行は、米国と同盟国がより長期の戦争に巻き込まれるリスクがあるとしていました。ホルムズ海峡の封鎖が長期化した場合、2022年2月のロシアによるウクライナ侵攻後と同様の、持続的な原油価格ショックを引き起こし得ると指摘していました。 当時、ブレント原油は1バレル当たり約100米ドルから約140米ドル近くまで上昇したと引用していました。また、EUR/USDは2月の約1.13から9月には0.95程度まで下落し、その後、原油価格が年央以降に下落し始めたとも述べていました。 中東での紛争が激化する中、石油供給ショックのリスクは高まっており、ユーロに対してドル高を後押ししている状況でした。ブレント原油はこの2週間で既に1バレル115ドルを超えて急騰しており、EUR/USDにとって明確にネガティブな見通しを生んでいました。市場は世界のエネルギー供給が持続的に混乱するリスクを一段と織り込みつつある状況でした。EUR/USDにおける取引上の含意
米国は石油の純輸出国であるため、原油高は交易条件を改善し、ドルの実質実効価値を押し上げていました。対照的に、ユーロ圏はエネルギーの純輸入地域であり、原油コストの上昇は景気と通貨を弱める方向に作用していました。ユーロスタットの2025年後半のデータでは、同地域のエネルギー輸入依存度が60%超にとどまっていることが確認され、この脆弱性が浮き彫りになっていました。 原油価格ショックはどの経済にとっても負担でしたが、米国経済のほうがユーロ圏よりも強靭であると考えられていました。この見方は、2025年最終四半期の米国GDP成長が堅調だったという最近のデータによって裏付けられており、2月にユーロ圏全体で製造業PMIが減速したことと対照的でした。この乖離は、米国のほうが経済的影響をより吸収できる可能性を示唆していました。 この力学は、FRBが原油要因のインフレに対して欧州中央銀行（ECB）よりも積極的な利上げで対応し得ることを意味していました。ECBは、景気悪化の中でインフレと成長のバランスを取りつつ、より慎重にならざるを得ない状況でした。FRB当局者の最近の発言はタカ派的なトーンを維持していた一方で、ECBメンバーは産業の減速に対する懸念を強めているとされていました。 2022年2月のロシアによるウクライナ侵攻後の局面を振り返るだけでも、明確な先例があった時期でした。当時、ブレント原油は約100ドルから1バレル約140ドル近くまで上昇していました。その後数か月で、EUR/USDはおおむね1.13から同年9月には0.95まで下落していました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
