DBSは、ベース効果、補助金効果の薄れ、金属コストの上昇を背景に、インドネシアの2月のインフレ率が前年比4.1%になると予測しました。

    by VT Markets
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    Feb 28, 2026
    DBSグループ・リサーチは、インドネシアの2月のインフレ率を前年比4.1%と予測していました。これは前年同月の低いベース(2025年2月:前年比-0.1%)に関連していました。2025年1-3月期の一時的な景気刺激策の効果が終了する影響は、前年に前年比9%下落していた行政管理価格に表れる見込みでした。 インフレの構成要素の多くは、引き続き落ち着いた推移が見込まれていました。貴金属価格の上昇がパーソナルケアに波及し、5カ月連続で2桁の上昇となる見通しでした。

    インフレ見通しと政策的含意

    同日に発表予定の貿易統計は、貿易黒字が30億ドルを上回る水準を維持することが見込まれていました。最近の米国の裁判所判断により、インドネシアの実効関税率がわずかに低下する可能性があり、今後の輸出を下支えし得るとされていました。 2月のインフレ指標の発表が近づくなか、前年比4.1%への急上昇が想定されていました。この急増は1月の3.5%からの上振れであり、主因は2025年2月の非常に低いベースでした。この水準になればインフレ率はインドネシア銀行の目標レンジを上回り、よりタカ派的な金融政策スタンスへの圧力が高まる可能性があるとされていました。 この見通しを踏まえ、向こう数週間はインドネシアルピアが強含む可能性があるとみられていました。インドネシア銀行は政策金利を複数回の会合にわたり6.00%で据え置いていましたが、高いインフレ指標がトーン変化、あるいは将来的な利上げのきっかけになり得るとされていました。そのため、ルピア高の恩恵を受けるデリバティブ(例:IDRコール・オプションの購入、USD/IDRプット・オプションの購入)を検討すべきだとされていました。 通貨は堅調な貿易ファンダメンタルズにも支えられていました。貿易黒字は30億ドル超で底堅く、2025年を通じて40カ月超連続で黒字が続いた流れを維持すると想定されていました。米国の裁判所判断により、一部のインドネシア製品への関税が引き下げられる可能性があることも、輸出に関する前向きな見通しをさらに補強するとされていました。

    株式とセクター・ポジショニング

    株式市場については、シグナルがより錯綜しており、指数デリバティブに対しては慎重姿勢が示唆されていました。輸出の強さは上場企業にとって追い風である一方、インフレ抑制のための金利上昇見通しは市場全体にとって大きな逆風となり得るとされていました。この乖離を踏まえ、IDX総合指数全体ではなく、輸出志向の特定セクターに対するオプションに注目することが妥当だとされていました。 このインフレ急伸の主要因は、貴金属価格の高止まりに関連したパーソナルケアのコスト上昇である点に留意が必要でした。コアインフレが落ち着いて推移する可能性がある一方で、市場の初期反応は見出しの4.1%という数字に左右される公算が大きいとされていました。インドネシア銀行がこれを一時的なコストプッシュ要因とみるのか、より持続的な脅威とみるのかが注視点とされていました。

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