Producer Price Index Surprise
コアPPIは前月比0.8%上昇し、予想の0.3%を上回っていました。12月分は0.7%から0.6%へ下方修正されていました。コアPPIは前年比でも3.3%から3.6%へ上昇し、予想の3.0%を上回っていました。 市場の織り込みでは、連邦準備制度理事会（FRB）は3月と4月に金利を据え置く見通しでした。一方で、CME FedWatch Toolにおける6月利下げの確率は50%を下回っていました。トレーダーは7月の方がより可能性が高いと見ており、年末までに約50ベーシスポイントの利下げが織り込まれていました。 今週、世界一律10%の関税が発効していました。これは、米連邦最高裁が、トランプ政権が以前に緊急権限を用いて関税を課そうとした措置を退けた後のことでした。一部の中央銀行は、貿易政策とFRBの独立性への懸念を背景に、米ドル保有を減らしていました。 直近の2026年1月のインフレ報告では、コアCPIが0.4%上昇し、予想を上回って、物価圧力が根強いという見方が強まっていました。この強いデータにより、米ドル指数は下支えされており、現在は104.50近辺で堅調に推移していました。この強さは、景気減速が間近と見てポジションを取っていた向きにとって厳しい環境を生んでいました。 市場はFRBの利下げ期待を後ずれさせる反応を見せていました。CME FedWatch Toolの最新データによれば、5月会合での利下げ確率は30%未満に低下しており、わずか1か月前の70%超から下がっていました。トレーダーは現在、緩和サイクルの開始時期として7月が最も有力だと織り込んでいました。Opportunities In Dollar Volatility
今後数週間については、ドル高、もしくはレンジ相場を想定するオプション戦略が妥当でした。EUR/USDのような通貨ペアでアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを売ることは、ドルの利回り優位が短期的な強い下支えとなるため、プレミアムを得る有効な手段となり得ました。インフレの沈静化が明確に確認できるまで、ドルの大幅な下落に賭けることには慎重であるべきだと考えられていました。 この状況は、2025年初頭に観測された局面と非常によく似ていました。当時は、予想外に強いPPIが利下げシナリオを一時的に頓挫させていました。あのときはコアPPIが単月で0.8%跳ね上がったことが記憶されており、その結果、ドル指数は105の水準を明確に上回った状態がしばらく続いていました。昨年のその事例は、FRBの政策経路に対するセンチメントがどれほど急速に変化し得るかを示していました。 しかし、持続的なドル高を抑える可能性のある、より広範な逆風も考慮する必要がありました。新たな汎アジア貿易ブロックとの継続的な貿易交渉は政策の不確実性を生み、歴史的に見てもドルに対する強気の確信を抑制してきました。この摩擦は、地政学的要因が依然として重要であり、かつ予測不能な変数であることを思い起こさせるものでした。 これらの構造的な問題に加え、中央銀行がドルから準備資産を分散させる動きが緩やかながら着実に進んでいることは、長期ポジションにおいて慎重さが求められることを示唆していました。目先の見通しはドルを支える一方で、こうした基礎的な圧力は年後半に再び表面化する可能性がありました。重要なのは、データ主導の短期的な強さと、長期的には相対的に不利な見通しをバランスさせることでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
