ジェームズ・ナイトリーは、今後の米国ISM景況感調査がより軟化すると予想しており、利下げ時期をめぐる地区連銀の弱めのシグナルを反映していると述べました。

    by VT Markets
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    Feb 27, 2026
    INGは、2月の地区連銀調査で弱いシグナルが見られたことを踏まえ、1月に強かった米国ISM調査の次回結果は緩和すると予想していました。同社は、経済が月あたり約5万人の雇用を増やしていると推計していました。 INGは、雇用増の大半が民間の教育および医療サービスに集中しているとしていました。これらの部門が、過去3年間に追加された全雇用のおよそ70%を占めるとしていました。

    失業率は上昇が見込まれる

    同社は、直近の予想外の低下を受けた後、失業率が4.4%まで上昇すると予想していました。これは、より広範な経済全体での雇用創出が限定的であることに起因すると指摘していました。 INGは、連邦準備制度理事会(FRB)が6月より前に利下げを行うとは見ていませんでした。また、短期的な利下げには、データ面でさらなる変化が必要だとも述べていました。 当社は、今後発表されるISM報告が、今年1月に示された強い数値から弱含むと見込んでいました。地区連銀調査はすでに2月について弱い見方を示しており、経済活動が冷え込みつつあることを示唆していました。この失望的なデータとなる可能性は市場のボラティリティを高める恐れがあり、VIXコールのように価格変動から利益を狙うオプションが妥当な検討対象だとしていました。 根底にある点は、経済が月あたり約5万人しか雇用を増やしていないということであり、その数字がヘッドラインの数値によって覆い隠されているとしていました。労働統計局(BLS)が2026年1月に報告した22万5,000人の雇用増のうち、ほぼ3分の2が民間の教育および医療から来ており、この傾向は2025年の大半でも見られたとしていました。この偏りは懸念材料であり、幅広い景気の強さに依存する景気敏感セクターよりも防衛的セクターを選好する形で、トレーダーがオプションを活用し得ると示唆していました。

    6月前のFRB利下げは時期尚早と見られる

    当社は、前月に3.9%で横ばいだった失業率が、今後の報告で4.4%付近へと再び上昇すると予想していました。こうした緩やかな弱含みは、FRBの急速な政策変更を促すには不十分だとしていました。そのため、6月会合より前の利下げに賭けるデリバティブ・ポジションは依然として時期尚早に見え、フェドファンド先物が5月利下げの可能性を小さく織り込んでいる点にもそれが表れているとしていました。 FRBが差し迫った利下げを検討するには、大幅な景気後退が必要だとしていました。現時点では、中央銀行は春にかけてデータの推移を待ち、見極める姿勢だとしていました。これは短期的にはレンジ相場を想定したポジショニングを示唆しており、主要株価指数でアイアン・コンドルのような戦略を通じてプレミアムを売ることも考えられるとしていました。

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