BBHのエリアス・ハダド氏は、データが乏しい状況で利回りが低下し、株式が軟調となる中、ドルは引き続きレンジ相場にとどまっていると述べました。

    by VT Markets
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    Feb 27, 2026
    米ドルは、金融政策に影響を及ぼす経済指標の発表が少ない中で、狭いレンジ内で取引されていました。同時に、S&P 500先物は株式のさらなる軟調さを示唆しており、米国債利回りは低下していました。 米国債は上昇しており、10年債利回りは2025年11月末以来初めて4.00%を下回っていました。期待インフレ率(ブレークイーブン・インフレ率)は、この動きの中でも概ね横ばいでした。

    安全資産需要と利回り低下

    利回り低下は、「AIスケア・トレード」に関連したヘッジを含む安全資産需要の増加と結び付いていました。データ面でも、インフレ圧力の後退と国内需要の弱さが示されていました。 FRBのスティーブン・ミラン理事は、より速い利下げを求める主張を改めて繰り返し、「4回の利下げ(年内合計100bp)」が適切であり、より早期の実施を好むと述べていました。FF金利先物は、年末までに50bpの緩和を完全に織り込んでいました。 利回りが低下し、政策を左右する新たなデータがないことから、FRBは利下げ再開まで待つことができると見られていました。この記事はAIツールを用いて作成され、編集者によって確認されていました。 米ドルは狭いレンジにとどまっており、この方向感のなさはデリバティブ投資家にとって機会となっていました。S&P 500先物が弱さを示し、10年債利回りが4.00%を下回る中、市場は相反するシグナルを送っていました。このような環境は、低ボラティリティから利益を得る戦略が報われやすいものでした。

    レンジ相場はボラティリティ売りに有利でした

    最新の統計にはこの軟調さの証拠が見られ、FRBの慎重な姿勢を裏付けていました。例えば、1月のコアCPIは2.9%となり、インフレが冷えつつあるものの急減しているわけではないことを示していました。これに加えて、小売売上高が先月予想外に0.6%減少していたため、景気がどちらか一方向に大きくブレイクする可能性は低い状況でした。 これは、レンジ相場が続く可能性が高いため、今後数週間はボラティリティを売ることを検討すべきであることを示唆していました。CBOEボラティリティ指数(VIX)が現在14付近の低水準で推移している中でも、オプション・プレミアムは依然として売るだけの魅力がありました。UUPのような通貨ETFや主要株価指数に対するアイアン・コンドルといった戦略は、想定される値動きの乏しさから恩恵を受ける可能性がありました。 市場は年内の利下げをおよそ50bp織り込んでいると見られ、FRBが追加データを待てることを踏まえると妥当でした。これは、2025年の大半に経験した金利ボラティリティとは対照的でした。この慎重な見通しを変える主要な経済指標が出るまでは、現在の取引レンジが維持されることに賭けるのが最も賢明なアプローチであるように見られていました。

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