EUR/USDは金曜日のアジア時間後半に約1.1810までじり高となり、ドイツが連邦レベルおよび主要州の2月の速報インフレ指標を発表する前の動きでした。 ドイツの速報HICPは、1月の-0.1%から、前月比0.5%が予想されており、前年比は2.1%でした。報告では、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁がインフレが2%目標へ向かっていると述べたことを受け、同データがユーロ圏の金利見通しに与える影響は限定的となる可能性があるとされていました。

ユーロ圏のインフレとECBの見通し

ラガルド総裁はまた、利下げ（利上げ）判断はインフレ見通しと関連するリスクに依存すると述べていました。さらに、ECBはデータ依存で、会合ごとに判断するアプローチを維持すると付け加えていました。 米ドルは、13:30 GMTに予定されている米生産者物価指数（PPI）の発表を前に軟化していました。ドル指数（DXY）は0.1%安の97.65近辺でした。 報告では、市場はインフレシグナルの更新としてPPIを注視しており、FRBの政策見通しに影響を与える可能性があるとされていました。また、一部のFRB関係者はインフレリスクを理由に、当面は政策金利を据え置くことを支持していると指摘されていました。

EUR/USDに対する戦略的含意

昨年のこの時期に注視していた乖離（当時EUR/USDは1.18近辺で取引されていました）は、現在では完全に現実のものとなっていました。本日（2026年2月27日）時点で、同ペアは1.08を上回って維持するのに苦戦しており、異なる経済軌道を反映した大幅な下落でした。2025年におけるFRBの上振れインフレリスクへの注目は先見性があった一方、欧州中央銀行は想定以上の早い冷え込みに直面していました。 昨年のECBによるインフレ安定への自信は、足取りの重い景気を刺激する必要性がより切迫したものへと転じていました。直近のユーロスタット統計では、ユーロ圏コアインフレ率が2.5%まで低下しており、2.9%で粘着的に推移している米国の同指標を大きく下回っていました。このデータは、ECBがFRBよりも先に利下げを迫られるという当方の見解を補強していました。 中央銀行の転換時期が不確実であることを踏まえると、ボラティリティを買うことを検討すべきでした。来四半期内に満期を迎えるEUR/USDのストラドルを購入することで、方向にかかわらず大きな価格変動から利益を得られる余地がありました。主要なトリガーは、3月の中央銀行会合と次回のインフレ指標の発表でした。 方向性の見方を持つ場合、ドイツ経済の継続的な弱さはユーロのさらなる下落を示唆していました。デスタティスの最新報告ではドイツの鉱工業生産が1.6%減少しており、2026年の出だしが不調であることを示していました。したがって、EUR/USDのプット・オプションを買うことは、1.05水準への下落に備えるための、リスクを限定できる明確な手段でした。 今後数週間の主要テーマは利下げ競争でした。先物を用いてより直接的なポジションを取ることも可能でしたが、相場が荒れやすい環境であるためリスク管理が極めて重要でした。重要な問いは、中央銀行が利下げするかどうかではなく、どちらが先に、そしてどの程度動くかでした。

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