両会後の政策見通し
両会が3月11日に終了した後、構造的な外国為替関連の設定に変更が入る可能性があると見込んでいました。これらの措置は、人民元のさらなる上昇を減速させ、為替レートの不均一な動きを抑えることを目的としていました。 当局は、年内で最も重要な政治イベントの期間中、USD/CNYのボラティリティを最小限に保つ可能性が高いとみていました。中国人民銀行（PBoC）は通貨高に対抗しているのではなく、為替レートの段階的な低下を許容すると考えていました。この予測は、米ドルの広範な弱含みに追随し、年末に向けて6.7へ接近する動きを示唆していました。 この見方は、1月の中国輸出が前年同月比5.2%増と堅調に拡大し、市場予想を上回ったことを示す最近のデータによって裏付けられていました。このファンダメンタルズの強さが、当局に通貨上昇を容認する自信を与えているとしていました。また、PBoCが日次の基準値（中間値）を市場推計よりも一貫して強めに設定しており、現行トレンドに対する当局の許容度を示していると述べていました。 一方、米ドル側では、先月発表されたコアPCEインフレ率が予想を下回ったことを受けて、ドルに下押し圧力がかかっていました。データは0.2%の小幅な上昇にとどまり、FRBが年後半に政策緩和を検討する可能性があるとの市場観測を強めていました。また、世界経済の回復が広がる中で、2025年の大半を通じてドル指数が大きく下落した経緯を想起していました。オプション取引者への戦略的含意
今後2週間、すなわち両会が3月11日に終了するまでの間は、低ボラティリティのシナリオが最も可能性が高いとしていました。これは、ショート・ストラドルやストラングルなどでオプションのボラティリティを売り、プレミアムを得る戦略が妥当であることを示唆していました。同ペアは足元で6.82近辺で取引されており、レンジは狭く維持される見込みでした。 3月中旬以降を見据えると、USD/CNYのさらなる低下に備えたポジショニングが合理的だとしていました。第2四半期満期のプットオプションを購入することで、6.7水準へ向かう想定された動きを捉えられる可能性があるとしていました。上昇（人民元高）のペースは速く、年末予想が夏までに到達する可能性もあるとみていました。 しかし、政治イベント後の政策微調整の可能性には注意が必要だとしていました。人民元高が速すぎる場合、当局が外為関連のパラメータを調整して上昇を減速させる可能性があるとしていました。これは、3月以降の人民元高を前提に過度に強気なポジションを保有する投資家にとってリスクとなり得るとしていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
