供給の見通しと中国に関する前提
Nvidiaは、複数四半期にわたり需要を満たすための供給を確保したと述べました。同社の第1四半期予測は、中国からの需要がないことを前提としている一方で、当四半期の売上高を13%押し上げる見通しも示されていました。 現金および現金同等物は前年比で200億ドル増加し、626億ドルでした。同社はGB300チップの進捗について更新する見込みで、今年の5000億ドルの販売パイプライン予測を改めて示す可能性があるとされていました。 米国は中国への、より先端性の低いチップ輸出に関するライセンスを供与しており、北京は今年初めにTencent、Alibaba、ByteDance向けにH200 GPUを40万台購入することを承認していました。貿易摩擦は引き続き制約要因である状況でした。 株価は発表後に上昇したものの、その後上げ幅を縮小し、決算翌日の平均変動である2%を下回る水準にとどまりました。ナスダックe-mini先物は同報告後に1.4%上昇し、販売パイプライン予測は5000億ドルで変更ありませんでした。市場の反応とオプションのポジショニング
2025年のこの時期を振り返ると、Nvidiaは非常に強い決算を出したものの、当初は大きな上昇相場を点火できませんでした。同社が売上高予想を大きく上回り、巨大な見通しを示したにもかかわらず、市場は慎重に見えました。先週の直近決算の発表を受けて、今日も同様のダイナミクスが展開されている状況でした。 現在はファンダメンタルズがさらに強い一方で、株価の反応は依然としてやや抑制的であり、昨年のパターンを反映していました。これは、市場が大きな変動の可能性を織り込みつつも、その動きが十分に現れない可能性も見ているため、Nvidiaのオプションのインプライド・ボラティリティが高止まりしやすいことを示唆していました。データでは、短期オプションのインプライド・ボラティリティは現在、過去1年で75パーセンタイルに位置しており、オプション・プレミアムは割高になっていました。 株式を保有しているトレーダーにとっては、数週間先のカバードコールを売る機会になっていました。この戦略は、高いプレミアムを受け取りながら、市場がニュースを消化するのを待つことで収益を得るものでした。株価が横ばいで推移するか、2025年に見られた決算後の緩やかなドリフトと同様に小幅上昇にとどまる場合、オプションは無価値で満期を迎え、プレミアムを保持できる形でした。 また、昨年はさほど大きな要因ではなかった競争の激化も考慮する必要がありました。2026年1月の最近の報道では、AMDのMI300XチップがAIアクセラレータ市場の推定10%を獲得しており、1年前の3%から上昇していました。これにより、以前は存在しなかったNvidiaのバリュエーション上限が形成され、レンジ相場を前提とした取引戦略が正当化されうる状況でした。 より強気で、昨年の鈍い反応は大きな上昇相場の前のフェイントだったと考える人にとっては、コールを単体で買うよりも、コール・デビット・スプレッドを買う方が理にかなったアプローチでした。この戦略は参入コストを下げ、インプライド・ボラティリティ上昇の影響を緩和していました。利益は上限があるものの、株価が上昇した場合でも爆発的ではない局面において、より良いリスク・リワードを提供していました。 2025年の分析では、ソフトウェアのような相対的に人気の低いテック・セクターへのローテーションの可能性が指摘されていました。今回もその兆候が見られており、iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）は過去2週間でVanEck Semiconductor ETF（SMH）を4%アウトパフォームしていました。これは、資金が市場のリーダー銘柄から離れている可能性を示しており、短期的にはNvidiaに対する純粋な方向性の上昇ベットには注意が必要であることを示唆していました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
