主要セグメントの業績
データセンターの売上高は623億ドルで、Q3から22％増、前年同期比75％増でした。Non-GAAPの売上総利益率は75.2％で、同社が示していた目標と一致していました。 2027年度第1四半期（Q1）について、エヌビディアは売上高見通しを780億ドルとし、コンセンサス予想の720億ドルを上回っていました。同社は、AIコンピューティング需要の拡大と、AIエージェントの企業利用が増加していることにも言及していました。 セールスフォースはトップラインで予想を上回り、売上高はアナリスト予想と概ね整合していました。株価は時間外取引で当初4％下落していました。 スノーフレークはコンセンサスをわずかに上回ったものの、株価は3％下落していました。トレード・デスクは、Q1売上高見通しがコンセンサスを1,000万ドル下回ったことで、14％超下落していました。オプション戦略の考慮事項
エヌビディアの大幅な決算上振れを踏まえると、人工知能のトレンドは減速ではなく、明確に加速していました。ただし、株価上昇が比較的限定的な3％にとどまったことは、この好材料の相当部分がすでに市場で織り込まれていたことを示唆していました。この「材料出尽くし（sell the news）」の反応は、単にコールを買うだけではなく、より戦略的に臨むべき状況を意味していました。 決算前に見られた極端なインプライド・ボラティリティは、いわゆる「ボラティリティ・クラッシュ」により、今後急低下することが見込まれていました。これは、オプション・プレミアムの売りに有利な環境であり、短期のアウト・オブ・ザ・マネーのプット・クレジット・スプレッドなどが例として挙げられていました。この戦略は、今後数週間でNVDAが大きく下落しないことに賭けつつ、収益（プレミアム）を得られる形でした。 テックセクターでは、セールスフォースやスノーフレークが決算で上振れしてもネガティブに反応したことが示すように、明確な分岐が起きていました。市場は「完璧に満たないもの」を罰し、資本を疑いようのないリーダーへ集中させていました。ここから、ペアトレードの可能性が示唆されていました。すなわち、エヌビディアのオプションをロングにしつつ、セクター全体の弱さへのヘッジとしてQQQのような広範テックETFのプットを同時に買うという設計でした。 振り返ると、2025年におけるNVDA株の大幅な上昇は、極めて高い期待値を形成していました。決算前にはコールオプションの出来高が日次で一貫して200万枚を超えていたことが観測され、強気ポジションがいかに過密になっていたかを示していました。この買い手の飽和が、これほど強力な決算上振れにもかかわらず、初動の株価変動が小幅にとどまった理由の一端を説明していました。 この優れた決算であっても、NVDAの予想PERは35倍超にとどまり、評価は依然として完璧な執行に依存していました。市場は2025年後半以降に直面してきた金利環境に敏感であり、想定外のマクロニュースがあれば、最も強い銘柄であっても圧力となり得る状況でした。そのため、強気のデリバティブ・ポジションはリスクを明確に定義しておく必要があるとされていました。 次四半期の強いガイダンスを踏まえると、強気ポジションは依然として妥当でしたが、コスト効率の良い形に構成すべきでした。コール・デビット・スプレッド（コールを買い、より高い権利行使価格のコールを売る）は、さらなる上昇に賭ける方法として提示されていました。この戦略は初期コストを抑えつつ、コアであるデータセンター事業の継続的な強さの恩恵を受けるものでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
