ラボバンクのジェーン・フォーリー氏は、リフレ志向の日銀総裁候補が円と債券市場を動揺させているものの、金融政策の方向性は安定していると述べました。

    by VT Markets
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    Feb 27, 2026
    高市首相は、リフレ派の大学教授である佐藤氏と浅田氏の2人を日本銀行の政策委員会審議委員に指名しました。これにより、円と日本国債(JGB)市場で短期的な動きが見られました。 今年は2つの席が空席になる見込みでした。野口氏が3月に退任し、中川氏の任期が6月に終了するためでした。野口氏はハト派と評される一方で、中川氏はしばしばコンセンサスに沿って投票すると評されていました。

    政策シフトは限定的と予想

    審議委員構成の変更は、政策にわずかなハト派寄りの傾きをもたらすにとどまる見込みでした。目先の市場反応は、いずれ薄れると予想されていました。 直近の円安の後、日本銀行が4月に利上げを実施する可能性が議論されていました。12月2025年の利上げが近いことを踏まえると、3月19日の金融政策決定会合は時期尚早だと広く見なされていました。 首相がリフレ派の教授2名を日銀の審議委員に指名したことにより、円は一時的に弱含みました。これによりUSD/JPYは短時間上昇し、市場に波紋を広げました。私たちは、この初動の市場反応は短命であり、いずれ薄れる可能性が高いと見ていました。

    円見通しと取引への示唆

    これは、退任する審議委員がすでにハト派的立場で知られていたためであり、政策の全体方向が大きく変わる可能性は低かったためでした。したがって、このニュースによって円のファンダメンタルズ見通しが変化したとは考えにくかったでした。中央銀行のバイアスの変化は、あっても軽微にとどまる公算が大きかったでした。 振り返れば、日銀が2025年12月に政策金利を0.10%へ引き上げた決定は、超緩和政策からの転換を示す重要な局面でした。2026年1月のコアインフレ率が2.1%となり、依然として中銀目標を上回っていたため、再び緩和に向かう根源的な圧力は低いままでした。この文脈では、足元の市場反応は過剰に見えていました。 この短い円安局面は、デリバティブ取引者にとって戦術的な機会と捉えるべきでした。USD/JPYの水準が高いことは、円がいずれ上昇するという見立てに向けたエントリーポイントとして、より魅力的でした。USD/JPYのコール・オプション・スプレッドを売ることは、同ペアの上値余地が限られるという見方を収益化する一つの方法でした。 4月にもう一段の小幅利上げがあるとの観測もありましたが、私たちは3月会合での行動は早すぎると考えていました。この不確実性は短期的なボラティリティを高める可能性があり、値動きから利益を得るオプション戦略が機敏な取引者にとって魅力的になり得ました。ただし、中核となる戦略は、より強い円に焦点を当てたままであるべきでした。 私たちは、日本の景気に引き続き楽観的でした。企業心理が支えとなり、日経225指数を最近42,000を上回る水準へ押し上げたことが背景でした。この強さは、構造改革と国内に巨額の貯蓄プールが存在することと相まって、USD/JPYの低下という私たちの見方を裏付けていました。今後数週間では、取引者は2026年第2四半期または第3四半期に満期を迎えるUSD/JPYのプット・オプションの購入を検討すべきでした。

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