フィラデルフィア連邦準備銀行のアナ・ポールソン総裁は、雇用市場について「壊れてはいないが、曲がっている」とコメントしました。彼女は、労働市場はGDPデータよりも明確な指標であると示唆しました。 潜在的な資産の流動化は成長を促進する可能性がある一方で、雇用創出を制限するかもしれません。関税の価格調整は今後6ヶ月以内に結論に至る可能性があり、経済の見通しは概して穏やかです。ポールソンは、インフレが緩和し、雇用市場が安定し、GDPは約2%に留まると予想しています。

労働市場のリスク

労働市場のリスクは高止まりしていますが、連邦準備制度の政策はインフレを抑制することを目指しています。雇用市場の状況は、連邦準備制度の緩和戦略を支持しています。関税はインフレが目標を上回る要因となっていますが、インフレは1年以内に正常に戻る可能性があります。 米ドル指数（DXY）は98.50近くで穏やかな上昇を示しています。今日のデータによれば、米ドルはオーストラリアドルに対して最も強い状況にありました。ヒートマップは主要通貨間のパーセンテージ変動を表示しており、左列を基軸通貨、上段を見積もり通貨としています。 雇用市場は徐々に冷却しており、景気後退には陥っていないと報じられています。2025年12月の最新の雇用報告は、「壊れてはいないが、曲がっている」という見方を支持しており、15万5,000件の雇用増加が示されている一方で、失業率は4.0%に上昇しました。これは、連邦準備制度が労働市場についてパニックになることなく政策調整を続ける余地があることを示唆しています。 インフレははっきりと緩和しており、2025年11月のコアPCEの最後の読み取りは2.8%で、2024年のピークから大きく下回っています。この傾向は、昨年後半に連邦準備制度が金利を三回引き下げる正当性を与えました。関税関連の価格圧力が次の二四半期で和らぐにつれて、インフレは正常に戻ると期待されています。

金利の引き下げ

この環境は、今後数ヶ月で金利の引き下げに向けたポジショニングを示唆しています。連邦準備制度の緩和サイクルが続く場合に有利なSecured Overnight Financing Rate (SOFR)先物のオプション戦略は有益である可能性があります。今年、連邦準備制度によるさらなる慎重な利下げを予測する機会を探るべきです。 「穏やか」な経済の見通しは、市場のボラティリティの低下を指し示しており、2025年末にVIX指数が低下したことからもその傾向が見られました。これは、ストックインデックスのプットオプションを売るようなプレミアム収集の戦略にとって好ましい環境を作り出します。このような取引は、市場の安定性とボラティリティの継続的な減少から利益を得ます。 現在、米ドル指数は98.50近くで強気ですが、金利を引き下げるという政策は通常、通貨にとって逆風となります。特に、中央銀行が緩和政策に対して消極的な通貨に対しては、ドルがこれらの水準から弱くなる可能性があります。ユーロやスイスフランに対してドルが下落するようなポジショニングは、上半期の重要なテーマとなるでしょう。 このシナリオは、1990年代中頃に実現したソフトランディングに似ています。当時、連邦準備制度は経済を冷却させつつも大きな後退を引き起こすことはありませんでした。その期間、政策が緩和に向かうと株式市場は好調に推移しました。この見通しが維持され、労働市場のリスクが抑制される場合、トレーダーは同様のダイナミクスに備えるべきです。

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