EUR/JPYペアは、月曜日の早いヨーロッパセッションで約183.80に弱まっています。日本円は、銀行日本（BoJ）の議論が2026年にさらなる引き締めの可能性を示唆しているため、ユーロに対して強くなっています。 BoJは12月に政策金利を0.75％に引き上げ、一部の理事は今後の金利引き上げの必要性を予見しています。これにより円は強化され、クロス取引には課題が生じています。理事たちは、日本の通貨安と金利上昇の一因を、BoJの政策金利が比較的低いためであると考えています。

ECBの姿勢

欧州中央銀行（ECB）は金利を維持しており、データ依存型のアプローチを採用しています。ECBの金利引き下げサイクルの終了の兆しは、ユーロの損失を最小限に抑えるのに役立つ可能性があります。 市場参加者は、2026年2月までに25ベーシスポイントのECB金利引き下げを予想しており、現在は10％未満です。日本円の価値は、BoJの政策、日米間の債券利回りの差、および広範な市場リスク感情によって影響を受けます。 BoJの政策決定は円に大きな影響を与え、過去の超緩和政策は他通貨に対して円の価値を低下させました。BoJが政策アプローチを解除する中での政策の乖離の縮小は円を強化しています。この通貨は市場のボラティリティの中で安全な避難所と見なされ、不安定な時期にはトレーダーを引きつけます。 BoJがさらに金利を引き上げることを示唆しているため、今後数週間で円のさらなる強化が期待されます。これにより、EUR/JPYペアに対して弱気ポジションを構築することが示唆されています。デリバティブトレーダーは、この予想される下落を利用するために、現在の183.80レベル以下の行使価格のプットオプションの購入を検討することができます。

インフレとその影響

このハト派的なBoJの姿勢は、日本の持続的なインフレによって支持されています。最近の日本の統計局のデータによれば、2025年11月のコアインフレは2.9％であり、BoJの最近の金利引き上げを正当化し、2026年初頭のさらなる動きについての話を促進しています。これは、2023年にはまだ金利がマイナスだった政策環境と大きく対照的です。 取引の反対側では、ユーロの弱さは限られているかもしれませんが、勢いはその味方ではありません。2025年12月のユーロ圏のフラッシュCPIは2.1％であり、欧州中央銀行がデータ依存型の保持パターンから逸脱する理由はほとんどありません。これにより、ユーロの下落がどれほど進むかには一定の下限が設けられますが、強化する円に対しては上昇圧力はほとんどありません。 金利差の縮小は、我々が注意深く見守るべき重要な要因です。10年もの日本国債とドイツのブンド債のスプレッドは、過去1ヶ月で15ベーシスポイント縮小し、円を保有する魅力が高まっています。この政策の収束は、2022年と2023年の大半での円の弱さを引き起こしたスプレッドの拡大からの大きな逆転を示しています。 この見通しを考えると、EUR/JPYの下落に向けてポジショニングを行い、182.00のサポートレベルに近づく可能性があります。オプション市場もこの見解を反映しており、ペアの1ヶ月間のプット対コール比率は1.3に上昇し、弱気の賭けが強気のそれを上回ることを示しています。インプライドボラティリティも9.5％に上昇し、市場が1月の大きな価格変動に備えていることを示唆しています。

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