中国人民銀行（PBoC）は、USD/CNYの基準レートを7.0523に設定し、前日レートの7.0572よりも低い数値となりました。この数字は、ロイターの予想7.0267を下回るものでした。 PBoCの主な目標は、価格の安定性、特に為替レートの安定性を維持し、経済成長を促進することです。これは国家によって所有されているため、独立した機関ではありません。国家評議会の議長が指名する中国共産党の委員会書記が、PBoCの管理において重要な役割を果たしています。

金融政策ツール

中国の中央銀行は、7日間の逆レポ金利、中期貸出ファシリティ、外国為替介入、準備預金比率など、さまざまな金融政策ツールを使用しています。中国の基準金利である最優遇貸出金利（Loan Prime Rate）は、ローン、住宅ローン、貯蓄金利に大きな影響を与え、人民元の為替レートにも影響を及ぼします。 中国には19の民間銀行があり、これは金融システムの小さな部分を占めています。最大の民間銀行には、テンセントとアントグループに支えられたWeBankとMYbankが含まれています。これらは、主に国営の金融セクターで許可された民間資本全額出資の民間貸し手が認められた2014年の政策変更に伴い登場しました。 中央銀行が人民元の基準値を強く設定したことは市況が予想するほどの強さではありませんが、これは明確な信号です。これは、当局がある程度の人民元の強さには満足しているものの、急激な上昇は積極的に防ぐことを示しています。この管理的アプローチは、資本流出入を競争力のある輸出セクターの必要性とバランスをとろうとしていることを示唆しています。 この影響を考慮するにあたり、2025年11月の最近の経済データを念頭に置く必要があります。このデータにより、中国の工業生産は前年比4.9％の成長を示し、予想を上回りました。しかし、小売売上高は低迷しており、国内需要は依然として成長の唯一のエンジンになるには十分ではないことを示しています。したがって、安定した競争力のある通貨を維持することは、輸出経済を支えるための主要な政策目標となります。

米国のインフレと貿易への影響

同時に、米国からの最近のデータは、コアインフレが引き続き鈍化していることを示しており、市場は2026年の第1四半期に連邦準備制度が金利を引き下げ始めるとの予測を強めています。この見通しは、米ドルに対してほとんどの通貨に下方圧力をかけます。弱まるドルと管理された人民元の組み合わせは、複雑な取引環境を生み出しています。 弱まるドルと制御された人民元の間のこの対立を考慮すると、USD/CNYオプションの暗示的ボラティリティは安定していることが予想されます。トレーダーは、通貨ペアの緩やかな下降から利益を得る戦略を検討するかもしれません。たとえば、オプションの7.00レベルを重要な政策の底として認識しながら、うまく利益を収集するために、行使価格が高いUSD/CNYコールオプションの売却は有効な戦略になる可能性があります。 振り返ると、2023年後半にPBoCが市場の期待を上回る強い人民元を一貫して指導し、経済が弱い時期にデフレの懸念を抑制しようとした似たような逆のパターンが見られました。この歴史は、彼らの主要な目標が常に安定性であることを示しており、これを達成するために市場の感情に逆らって行動することを示しています。この一貫性は、将来を見据えた戦略にとって重要な情報です。 今後数週間、公式の基準値とスポット通貨のオープニングプライスの差を注視する必要があります。継続的に広がるギャップは、市場の圧力が中央銀行の希望するレートに対して高まっていることを示します。この緊張は、政策の大きな調整や、2026年初頭に取引量が通常に戻るときに市場が急激に動く可能性につながるかもしれません。

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