HSBCは、イングランド銀行の最近の金利引き下げが英ポンドに与える影響を検証しました。この報告書は、イングランド銀行の緩和サイクルがAUDやNZDのような他の通貨に対してGBPが遅れをとる可能性があることを示唆しています。これらの通貨は金利引き上げが期待されています。 イングランド銀行は12月18日に政策金利を25ベーシスポイント引き下げて3.75%にしました。これは現在の緩和サイクルにおける6回目の引き下げとなります。引き下げにもかかわらず、会議にはタカ派的な雰囲気があり、今後の政策緩和についてはより議論が必要であるという指針が示されました。

さらなる金利引き下げの期待

2026年にさらなる金利引き下げが続くとの期待があるため、GBPは他のG10通貨に対してパフォーマンスが劣る可能性があります。AUDやNZDなどのこれらの通貨は、すでに中立的な政策金利を持つか、引き上げが予想されています。 イングランド銀行が政策金利を3.75%に引き下げる決定を下したことは、オーストラリアやニュージーランドの中央銀行とは明確な相違を生み出します。これらの国々の政策は緩和されるのではなく、引き締められることが予想されています。 この政策の違いは、最近の経済データに根ざしており、トレンドに自信を与えています。イギリスの2025年11月の最新のインフレ率は2.1%に減速し、イングランド銀行の金利引き下げを正当化していますが、オーストラリアとニュージーランドの第3四半期のインフレは4.5%を上回る高水準を維持しています。 この見通しを考えると、オーストラリアドルやニュージーランドドルに対してさらなるポンドの弱体化に備えることが主要な戦略であると考えています。これにはGBP/AUDおよびGBP/NZDの先物契約を売ることが含まれるかもしれません。拡大する金利差は、これらの通貨ペアに対して新年に向けて下押しする圧力をかけ続けるべきです。

政策の相違の歴史的モデル

過去に、2014年から2016年の強い米ドルのトレンドなど、類似のパターンが見られました。この期間、連邦準備制度が引き締めを示す一方で、ECBと日本銀行は緩和していました。この政策の相違の時期は、現在のポンドにも何が起こり得るかの歴史的モデルを提供しています。このようなトレンドは強力であり、何か月も続くことがあります。 イングランド銀行が今後の緩和について「より近い呼びかけ」であるとコメントしたことは、不確実性をもたらします。オプション取引者にとって、これはGBPペアに対するインプライドボラティリティが高いまま維持され、ポンドに対するプットオプションを購入することは潜在的に高価かつ効果的であることを意味します。この不確実性は、2026年1月の会議に向けて注視すべき重要な要素となるでしょう。 すぐに次の1〜2週間以内に、クリスマスと新年の休暇による流動性の減少に注意する必要があります。ポンドの根本的な弱気トレンドは明確ですが、取引ボリュームが低いときは時折鋭い予測不可能な価格変動が発生することがあります。通常の市場状況は1月初めに回復し、行動を起こすためのより明確な環境を提供するでしょう。

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