日本円は日本銀行の金利決定後に対米ドルで大幅に弱まりました。USD/JPYペアは157.48に達し、約1.20%上昇し、11月21日以来の最高水準となりました。 日本銀行は政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、0.75%に設定しました。これは約30年ぶりの高水準です。日本経済は緩やかに回復しており、労働市場が逼迫し、企業の利益が安定した賃金の増加を支えています。

インフレと金利の見通し

基調となるインフレは徐々に上昇しており、企業が高騰する労働コストを価格に転嫁しているため、インフレは2%の目標を周辺で持続する可能性があります。日本銀行は、日本の実質金利が著しくマイナスであることを指摘し、緩和的な条件を続ける意向を示し、さらなる引き締めについては慎重なアプローチを強調しました。 日本の政府債券の利回りは2.0%を超え、1999年以来の高水準となり、日本の大規模な公的債務に対する懸念が高まっています。当局は為替市場の動向に警戒を怠らず、過度な為替変動に対して介入する可能性があります。 安定した米ドルとさらなる連邦準備制度の金融政策緩和の期待も円に影響を与えています。アメリカの消費者信頼感はわずかに低下しており、消費者期待指数は54.6に修正され、インフレ期待は1年で4.2%となっています。 日本銀行の金融政策は、量的・質的緩和に焦点を当てており、円の価値が主要通貨に対して下落しています。日本銀行が超緩和政策を解除しようとする決定は、日本のインフレと賃金の見通しの上昇によって推進されています。

金利差と市場への影響

日本銀行は金利を0.75%に引き上げたばかりですが、円は弱くなり、USD/JPYは157.48近くの1ヶ月の高値を更新しました。これは中央銀行が今後の利上げに対して非常に慎重であることを示じたためです。市場はこれを「ハト派の利上げ」と解釈しており、今後しばらくの間、アメリカとの金利差は広がったままとなります。 この大きな金利差は、キャリートレードを非常に魅力的にしています。アメリカの連邦準備制度の主要金利が約4.5%で維持されているため、円を借りてドルを購入することは依然としてかなりの利回りを提供しています。この金利差が続く限り、円に対する基本的な圧力は下向きとなり、USD/JPYは高い水準を支持します。 しかし、160のレベルに近づくにつれ、日本当局の介入には非常に警戒する必要があります。振り返ると、2024年春と夏に円がそのポイントを過ぎたときに著しい公式介入がありました。財務省は「過度な動き」に対抗する意向をすでに表明しているため、ここからの急上昇には急激な反転のリスクが大きく伴います。 トレーダーは、今後数週間のリスクを管理するためにオプション戦略を考慮すべきです。USD/JPYの短期のアウトオブザマネーのプットを購入することで、介入による突然の下落に対する安価なヘッジが提供されます。これにより、キャリートレードからのさらなる上昇に参加しつつ、急激な後退からの潜在的な損失を制限することができます。 アメリカ側では、わずかに弱い見通しがドルの強さを抑える可能性があります。最新のミシガン大学のデータは消費者信頼感が低下しており、CME FedWatch Toolは現在、2026年3月までに連邦準備制度の金利引き下げの確率が65%以上であると予想されています。このアメリカの緩和の可能性は、USD/JPYがどれだけ高くなれるかを制限するかもしれず、ブレイクアウトではなく、ゆっくりとした上昇になることが予想されます。 日本の11月のコアインフレがわずか2.1%となったため、日本銀行がすぐに攻撃的な姿勢に転じることは考えられません。このことは、キャリートレードが依然として優位なテーマであるという見方を強化します。ペアは高値を試し続けると予想されますが、当局が歴史的に介入してきたゾーンに入るにつれてボラティリティが高まるでしょう。

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