米ドルは最近の高値付近で安定しており、焦点が11月のCPI報告に移っています。フェデラル・リザーブのウォラー理事は、政策金利が中立水準を上回っており、インフレが年率約3%であるにもかかわらず緩和の可能性があることを示唆しました。 前日、米国の株式先物は穏やかな回復を示し、テクノロジー主導の株式市場の下落から回復しました。また、国債利回りは全体的に低下しました。

クリストファー・ウォラーのハト派スタンス

クリストファー・ウォラーはハト派の姿勢を維持しており、フェデラルファンド金利が中立水準を大きく上回っていることに言及しました。対照的に、他の主要中央銀行は中立水準に達し、緩和政策を停止しており、米ドルのスタンスに影響を与えています。 今後の米国11月CPI報告は市場の注目の中心となります。ヘッドラインおよびコアインフレは3%前後で推移すると予想されており、フェデの2%の目標に向かう進展が停滞していることを示しています。このシナリオは、上昇する価格リスクが顕在化しない場合、フェデに政策緩和の余地を提供します。ISMの価格支払い指数はインフレ圧力の緩和を示唆しています。 米ドルが堅調に推移している中、我々の即時の焦点は2025年11月の消費者物価指数報告にあります。フェデの関係者は、すでに政策が制約的であると考えており、インフレがターゲットを超えているにもかかわらず金利を引き下げる意向を示しています。これにより、市場には明確な緊張感が生じ、デリバティブを使って対処できる状況が生まれています。 インフレの持続性は我々が注目している重要な変数です。2025年10月のCPI報告ではコアインフレが3.1%であり、2%目標に戻る「ラストマイル」が如何に困難であるかを浮き彫りにしています。11月に同様またはそれ以下の数値が示されれば、フェデのハト派の姿勢が強まる可能性が高く、2026年第1四半期の金利引き下げへの期待が加速するでしょう。 この背景を考慮し、トレーダーは潜在的に弱いドルから利益を得るポジションを検討すべきです。ドル指数（DXY）はすでに107近くの秋の高値から後退しており、軟化したインフレの数値はそれをさらに押し下げる可能性があります。UUPオプションなどの通貨ETFに対するプット戦略は、この下向き圧力を投機する効果的な方法となるかもしれません。

市場のボラティリティと金利市場

株式市場においてボラティリティの増加も予想され、昨日のテクノロジー主導の下落がそれを強調しています。VIXは最近18を超える動きを見せており、穏やかな状況から脱却しつつあります。VIXコールを購入したり、ナスダック100のような主要指数でストラドルを構築することで、投資ポートフォリオをインフレーションデータとフェデの次のステップを考慮しつつ、さらなる急激な動きから保護できます。 最も明確な信号は金利市場にあります。関係者がフェデファンド金利が中立を100ベーシスポイント上回っていると示唆している中、先物市場ではすでに金利引き下げが織り込まれています。利回りの低下から利益を得るトレード、例えばSOFR先物やTLTのような長期国債ETFに対するコールオプションを購入することが考えられます。 2023年末にも非常に似たような動態が見られました。当時、マーケットはフェデのハト派的なピボットを積極的に先取りし、関係者が確認するずっと前から2024年の150ベーシスポイント以上の金利引き下げを織り込んでいました。この歴史的なパターンは、マーケットが明確な変化を感じ取ると、金利感応資産の動きが非常に素早いものであることを示唆しています。 しかし、インフレーションレポートでの上振れはこの全てのナラティブに挑戦をもたらします。ホットなCPIの数値はハト派的なベットの急速な解消を促し、利回りとドルを急騰させるでしょう。したがって、短ドルまたは長債ポジションはストップロスで管理するか、アウトオブザマネーオプションでヘッジすべきです。

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